比特币跌至十二周低点，抹去夏季反弹成果
比特币价格跌至过去十二周以来的最低水平，几乎完全抹去了其夏季的反弹成果。然而，美联储尚未对12月是否加息做出最终决定。市场已经开始修正此前基于宽松预期所形成的部分复苏逻辑。
核心观点摘要
- 比特币跌至65,900美元，创下十二周新低，并抹去了大部分夏季反弹涨幅。
- 市场对美联储12月加息的预期升温，给加密市场带来压力。
- 美元走强以及比特币ETF出现大规模资金流出，加剧了市场的回调。
- 尽管相对强弱指数（RSI）已进入超卖区间，但下跌趋势依然持续，BTC可能进一步下探至64,000美元。
- 即将到来的通胀数据及美联储决策将是决定比特币能否实现可持续复苏的关键。
比特币回归八月水平，反弹势头受挫
11月14日，比特币价格下跌至约65,900美元，24小时内跌幅为4.5%，一周内跌幅达9.5%。以太坊交易价格接近1,850美元，而Solana则回落至80美元以下。
尽管比特币目前仍比6月底约59,000美元的低位高出约16%，但自秋季高点约86,000美元以来，其价格已下跌近21%。此次逆转由多重因素共同驱动：
- 10月份核心通胀率上升了0.3%；
- 美联储维持利率在3.75%至4%之间；
- 市场几乎一致预期美联储将在12月加息；
- 加息50个基点的可能性并未被完全排除；
- 比特币ETF已连续六个交易日出现资金净流出。
美联储官员支持加息，美元重掌定价权
美联储理事Christopher Waller支持在12月8日至9日的会议上至少加息25个基点。他认为，如果月度核心通胀率达到或超过0.3%，则应考虑加息50个基点。目前这一条件已经满足。
他在官方讲话中表示：“可能需要采取更激进的FOMC行动。”但他强调，这一立场仅代表个人意见，而非美联储的集体决策。
市场并未等待12月的会议结果便已开始反应。截至11月13日，利率互换合约显示，加息25个基点的概率为91.9%，而加息50个基点的概率仅为8.1%。这种重新评估推高了美元指数，使其突破103关口，创下自2025年4月以来的最高水平。
美元走强收紧了全球金融环境。对于外国投资者而言，以美元计价资产变得更为昂贵，而美国债券则提供了更具吸引力的收益率。比特币本身不产生利息或股息，当低风险资产的收益率上升时，持有比特币的机会成本随之增加。因此，其价格更多地依赖于新资金的流入和市场风险偏好。这一机制解释了为何比特币在官方决议出台前就可能下跌。货币政策首先通过预期发挥作用：一旦投资者相信政策轨迹将发生变化，债券收益率、美元汇率及投资组合便会迅速调整。
ETF的资金流出放大了这一走势，但并非唯一源头。美国比特币产品于11月5日至12日期间记录了约14.9亿美元的资金流出。然而，它们累计净流入仍接近555亿美元，这表明机构投资者并未普遍撤离。当前的下跌更多表明，ETF现在能更快速地反映宏观经济变化对加密市场的影响。投资者减少比特币敞口的难度，已与卖出科技股或指数基金无异。
下一次反弹将取决于通胀数据而非技术指标
比特币的相对强弱指数（RSI）已降至25.4。通常而言，RSI低于30意味着市场处于超卖状态，可能预示技术性反弹的到来。然而，平均趋向指数（ADX）达到25.3，表明下跌趋势结构完整，仍有继续延续的可能。
首个支撑位约为67,650美元。若该位置失守，BTC将暴露于64,000美元附近的更低区间。在上涨方面，BTC需先收复70,815美元和72,775美元，随后将面临74,355美元至75,937美元之间的更强阻力。
这些技术位不足以重建夏季的牛市行情。要实现持久的反弹，还需要宏观环境的改善：例如通胀放缓、美元走弱或加息预期退潮。因此，两场重要的会议比RSI指标更具决定性意义：美联储10月会议纪要将于11月18日发布，随后是11月25日的PCE（个人消费支出物价指数）数据。这些数据将有助于判断央行是倾向于常规加息还是更激进地收紧政策。
比特币不再仅仅被动等待美联储的决定，它已经在为确认市场预期的风险进行定价。若要重拾夏季的涨势，比特币不仅需要吸引买家买入，还必须在美元和利率重新成为主导资产的环境中生存下来。
