以太坊财库公司BTCS低价抛售ETH以规避Aave贷款清算风险
随着以太坊价格下跌，其作为债务抵押品的价值缩水，以太坊财库公司BTCS被迫以低于购入成本的价格出售ETH，以管理其在去中心化借贷协议Aave上的6410万美元贷款。
核心要点
以太坊财库企业BTCS通过以低于原始购买价出售ETH，来管理其在Aave上的借贷头寸。截至11月9日，BTCS在Aave上的债务总额为6410万美元，由价值约9930万美元的46,676枚ETH作为抵押品支持。假设借贷头寸保持不变，预计的清算价格水平约为每枚ETH 1,717美元。在2026年前九个月中，BTCS记录了3060万美元的数字资产已实现亏损，涉及ETH销售和流动性池交易。尽管公司在9月30日仅持有约46.3万美元现金，但在11月9日报告持有的现金及数字资产总额已达1.426亿美元。
这家纳斯达克上市公司在向美国证券交易委员会（SEC）提交的11月12日季度文件中披露，截至11月9日，有46,676枚ETH为其借款提供担保。按当时ETH价格2,127美元计算，这些抵押品价值约9930万美元，覆盖了包括应计利息在内的未偿债务的约155%。
紧急消息：以太坊财库公司BTCS亏损出售ETH，保护其6400万美元Aave贷款免受清算
根据11月9日的数据，这家纳斯达克上市公司拥有46,676枚ETH为其6410万美元债务背书。如果ETH价格跌至约1,717美元，将面临清算风险。
该公司表示，它持续监控其借贷头寸，并在市场条件需要额外保护以防止清算时，调整抵押品或偿还债务。BTCS承认在管理去中心化金融（DeFi）借贷安排的过程中，在ETH销售上实现了亏损。公司指出：“ETH的销售是以低于其原始成本基础的价格执行的”，并解释称这些交易是其抵押品管理策略的一部分。
文件并未具体披露为管理Aave贷款出售了多少ETH，也未说明其报告的亏损中有多少源于这些销售。然而，BTCS在2026年前九个月记录了约3060万美元的数字资产交易已实现亏损。这些亏损来自两项活动：出售ETH以管理借贷头寸，以及在将ETH转入流动性池时确认会计损失。公司报告称，这九个月的净亏损约为4950万美元，而去年同期则为盈利5220万美元。
BTCS证实，截至11月11日，其DeFi借贷“未经历任何全部或部分清算事件”。因此，其ETH销售属于自身抵押品管理活动，而非借贷协议强制进行的清算。
以太坊价格下跌使1,717美元的清算水平成为焦点
Aave使用“健康因子”（Health Factor）来衡量借款人是否有足够的抵押品来支持其未偿贷款。该指标将经过适用的清算阈值调整的抵押品价值与所欠金额进行比较。
根据Aave的规则，健康因子低于1的头寸符合被清算的条件。其他市场参与者随后可以偿还部分或全部未偿债务，并以此换取抵押品。
BTCS表示，Aave对ETH抵押品的清算阈值通常为80%。将该百分比应用于该公司11月9日的数据，得出的估计健康因子为1.24，潜在清算价格接近每枚ETH 1,717美元。该估算假设贷款余额、抵押品持仓和适用的协议参数保持不变。借贷、利率或抵押品的变化会改变这一计算结果。
根据crypto.news的价格数据，11月13日以太坊交易价格接近1,932美元，24小时内下跌约5.6%。在该价格下，ETH价格需再下跌约11%才能达到预估的清算水平。
BTCS的Aave借款达到6410万美元
BTCS一直依赖去中心化借贷与传统融资相结合的方式来支持其以太坊业务。在2025年1月1日至2026年11月11日期间，该公司通过Aave借入了约1.524亿美元的稳定币，并偿还了约8940万美元。其借款主要涉及Tether的USDT和Aave的GHO稳定币。这两种稳定币旨在维持美元计价的价值，而作为抵押品的以太坊则随市场价值波动。
截至9月30日，该公司的DeFi借贷余额约为6300万美元。11月9日的这一数字升至6410万美元，其中包括利息。BTCS披露，截至11月9日，USDT和GHO的可变年度借款利率分别约为6.54%和4.5%。这些利率会随着Aave的借贷条件和利用率水平而波动。
这种借贷策略是公司长期扩大以太坊持仓努力的一部分。2025年5月，BTCS安排了可转换融资，以支持额外的采购和验证器运营。到2025年7月，该公司已通过股权融资、可转换债务和DeFi借贷积累了55,788枚ETH。
在抵押品受限的情况下，BTCS报告持有46.3万美元现金
该公司9月30日的资产负债表显示，现金及现金等价物约为46.3万美元，低于2026年初的153万美元。BTCS表示，其公允价值计量的数字资产中绝大部分已存入Aave作为抵押品。在与相关借款未清偿期间，这些持仓仍受协议限制，限制了其用于一般公司目的的可用性。
然而，截至11月9日，公司报告持有的现金、稳定币和流动数字资产约为1.426亿美元。其总债务义务约为8200万美元，包括6410万美元的Aave头寸和1790万美元的可转换票据。截至9月30日，BTCS报告其对59,856枚ETH的总敞口，其中包括49,571枚按公允价值持有的ETH，以及另有10,285枚ETH处于流动性池头寸之下。
管理层表示，Aave贷款没有固定的到期日，并将保持未清偿状态，直到根据协议规则偿还或被清算。公司预计，其可用资源和融资安排能够在至少12个月内支持运营，具体取决于市场状况。
