PENDLE在以太坊上推出USDe固定收益市场

PENDLE已在以太坊网络上推出了四个针对Ethena（ENA）发行的USDe的稳定收益市场，用户可选择2027年2月、5月、8月和11月等不同期限。在这些市场中，投资者可以在买入时确定持有至到期所能获得的USDe数量。

产品结构与运作机制

根PENDLE与Ethena合作推出的新市场已正式上线。交易标的PT-USDe是一种本金代币，可在到期时按约定比例兑换为基础资产USDe。投资者以低于到期赎回价值的价格购入PT-USDe，两者之间的差额即构成持有至到期的预期收益率。

该市场的结构设计类似于贴现票据：若投资者从发行价以下买入PT-USDe并持有至到期，可按1:1的比例兑换为USDe，从而实现固定的收益回报。所谓“固定”，是指其收益率是基于买入时的价格和到期赎回数量预先计算的。然而，此后市场上显示的收益率可能会因市场价格波动而发生变化。

提前退出与价格风险

如果投资者希望在到期前平仓，需在PENDLE市场上将PT代币按当时的市场价格出售。PENDLE官方指南指出，PT代币支持在到期前按市价交易，但实际卖出价格受市场供需影响，可能与最初计算的到期收益率存在差异。

需要特别注意的是，“1:1兑换”指的是每枚PT-USDe可兑换一枚USDe，而非等同于等值美元现金。由于USDe的市场价格并非始终锚定1美元，例如在近期交易中，USDE/USDT曾跌至0.9202 USDT，随后才回升至约0.9996 USDT附近，因此实际兑换价值可能受到市场波动的影响。

过往案例回顾

此前，PENDLE曾在Robinhood Chain上推出过基于Paxos USDG的稳定收益市场。当时相关报道也明确区分了PT代币的到期赎回条件与其在到期前的二级市场交易价格，帮助投资者更好地理解产品特性与潜在风险。