核心要点

Circle 裁减了约 5% 的员工

尽管利润增长，重组成本仍达 910 万美元

CRCL 投资者在强劲盈利与下降的储备收入之间权衡

Circle 在季度利润达 2.26 亿美元的情况下裁员

稳定币 USDC 的发行方 Circle Internet Group 披露，在 2026 年第三季度，尽管营收攀升且季度利润超出华尔街预期，公司仍裁减了约 5% 的员工。

根据 Circle 于 11 月 4 日发布的财报，此次重组产生了 910 万美元的费用，主要用于员工遣散费、通知期薪酬、福利及相关成本。

Circle 表示，此次人员精简旨在使组织架构与其运营模式及战略重点保持一致。公司未披露受影响员工的具体人数。基于 2025 年底约 1,100 名员工的报道，5% 的降幅意味着大约 55 个岗位，但实际数字取决于裁员发生时的员工规模。

此次重组伴随着显著更强的表面财务结果。Circle 报告称，第三季度营收和储备收入为 8.65 亿美元，同比增长 17%，而净利润增加 5% 至 2.26 亿美元。调整后 EBITDA（息税折旧摊销前利润）大幅跃升 85% 至 3.17 亿美元，这反映了分销成本的降低以及其 Arc 区块链相关收入的贡献。

然而，盈利的增长掩盖了 Circle 基础业务的一个重要变化。主要由支持 USDC 的资产产生的储备收入下降了 8%，至 6.58 亿美元，因为公司的储备回报率降至 3.5%。与此同时，其他收入激增至 2.07 亿美元，其中包括从 ARC 代币预售中确认的 1.82 亿美元。这一区别至关重要，因为代币销售提供了实质性的单次收益提升，而非经常性利息收入。

此前对 Circle 收入模型的分析指出，即使稳定币使用量扩大，分销费用和利率仍会影响盈利能力。

随着 USDC 增长放缓，CRCL 股价作出反应

CRCL 股份在 11 月 3 日以 75.22 美元收盘，当日上涨约 4.36%。随后，在周三财报发布后，该股吸引了盘前买入，尽管早期交易仍然波动不定。投资者正在评估 Circle 不断扩展的金融基础设施能否弥补稳定币储备回报率的减弱。

USDC 的平均流通量增加了 8%，达到 733 亿美元，但季度末供应量与去年同期基本持平，为 739 亿美元。与此同时，USDC 的市场份额降至 27%，下降了约 1.83 个百分点。这种放缓与 Circle 早期的监管扩张形成对比，后者曾帮助巩固其在机构稳定币市场的地位。

该公司还通过向 Binance 投资 1 亿美元以及达成一项五年商业合作伙伴关系，继续扩大分销渠道。

Arc 区块链能否支撑 CRCL 股价？

Circle 正试图通过支付基础设施、区块链服务和代币化金融应用来减少对储备收入的依赖。其 Arc 区块链的推出吸引了超过 100 家机构和生态系统建设者，而 Circle Payments Network 的年化处理交易量达到了 413 亿美元。此外，该公司计划收购位于新加坡的支付提供商 Tazapay，但这需获得监管批准。

然而，Arc 早期的收入贡献并不能证明该业务能够反复产生类似的代币销售收入。这一点尤其相关，因为 ARK Invest 最近在更广泛的加密货币市场调整期间购买了 Circle 的股份。