巨鲸结束数月抛售，重拾比特币积累

根据 CryptoQuant 发布的一项分析，大型比特币（BTC）持有者在经历了数月的抛售之后，已重新开始积累。这一转变发生在加密货币从接近 62,000 美元的低点反弹至约 87,000 美元的高点，并突破其 365 日移动平均线之后。

其他市场指标和链上数据也指向环境改善。CryptoQuant 的“牛市得分指数”（Bull Score Index）综合了十项市场和链上指标，该指数已从 7 月底的 20 分攀升至 9 月 26 日的 90 分。目前该指数维持在 80 分，该公司表示这标志着潜在牛市周期的早期阶段。

鲸鱼积累与 ETF 资金流向显示需求回暖

不包括交易所和矿池在内的鲸鱼钱包现持有 303 万枚 BTC，这是自 2025 年 11 月 21 日以来其联合持仓量的最高水平。他们的月度积累速度也已达到自 2026 年 2 月 11 日以来的最快节奏。

长期数据显示，在持仓量于 2025 年 9 月开始收缩后，鲸鱼的行为发生了转变。鲸鱼余额的年变化率已回归接近零的水平，并高于其 365 日移动平均线，这表明积累势头正在增强。

比特币交易所交易基金（ETF）的资金流向提供了需求回暖的另一迹象。截至 2026 年，美国现货比特币 ETF 已录得约 2,300 枚 BTC 的净流入，价值约为 15 亿美元。此前曾出现流出量达 83,000 枚 BTC、价值约 51 亿美元的情况。

比特币抵押借贷活动上升

来自加密借贷平台 CoinRabbit 的数据提供了大型持有者活动变化的另一线索。9 月份，拥有超过 1,000 万美元比特币抵押贷款的借款人将其总 USDT 借款额增加了 83%，而 7 月份该数字曾下降 9%。其平均贷款规模也在 8 月份下跌 8% 后回升了 33%。

较小的借款人则呈现出不同的模式。零售客户持有的低于 10 万美元贷款的总借款额在 9 月份减少了 17%。然而，他们的平均贷款规模有所增加，突显出大额客户与小额客户在借贷行为上的差异。

综合来看，这些数据表明，部分大型持有者可能正在利用比特币作为抵押品获取流动性，而非直接出售，尽管数据无法确认其确切意图。这些发展与 CryptoQuant 对市场环境的整体评估相一致。