比特币创新高以来，寻找山寨币赢家并非易事

自比特币去年创下历史新高以来，在加密市场中发掘表现优异的山寨币并未如想象中那样简单。Glassnode 的数据显示，在比特币达到峰值的时期，市值排名前 50 的山寨币中，仅有 9 种资产的表现优于比特币。此外，这种差距相当显著。

Zcash (ZEC) 以明显优势位居榜首，HYPE、XMR 和 NEAR紧随其后。这一局面表明，在山寨币市场中，高风险并不总是意味着高回报。

哪些山寨币超越了比特币？

根据 Glassnode 的数据，ZEC 相较于比特币展现了最强劲的表现。在同一时期，Zcash 的收益率约为比特币的 14 倍。HYPE 以约 2.9 倍的涨幅位列第二，XMR 约为比特币的 2.6 倍，NEAR 则为 2.1 倍。UNI、TRX、LEO 和 TAO 也是少数跑赢比特币的山寨币之一。

然而，列表的另一端则更加引人注目。在排名前 50 的山寨币中，有 41 种资产的表现落后于单纯持有比特币。需要注意的是，这并不意味着这些山寨币以美元计价必然亏损。这一对比揭示的是将资金从比特币转向风险更高的山寨币所产生机会成本。

为何选择山寨币如此困难？

这些数据重新引发了加密市场中的一个核心问题：提前选出能带来收益的山寨币究竟有多大的可行性？回顾过往表现，答案并不明朗。尽管前 50 大山寨币中的大多数未能超越比特币，但仍有少数群体做到了这一点，且获胜者之间的表现差异巨大。ZEC 便是最典型的例子，而 HYPE、XMR 和 NEAR 虽然也跑赢了比特币，但与 ZEC 相比仍存在显著差距。

这种情况也削弱了“山寨币季节”期间所有山寨币同步上涨的传统观念。

山寨币正在对比特币形成反弹吗？

最新数据表明，这一故事可能正在发生变化。根据 Glassnode 更新的近期市场数据，超过 72% 的被追踪山寨币在过去一周内跑赢了比特币。这一比例远高于 8 月份突破式反弹期间出现的约 39% 的峰值。

此外，这一走势似乎并未得到大量衍生品杠杆的支持。Glassnode 指出，山寨币永续合约的未平仓头寸在过去一个月内仅小幅增加。这一进展也将 Glassnode 的山寨币周期信号（Altcoin Cycle Signal）指标推入了山寨币季节区域。

山寨币势头强劲，但比特币的市场份额依然稳固

尽管如此，最近几周强劲的表现为山寨币在比特币面前确立永久性优势提供了证据尚不充分。Glassnode 此前的评估指出，尽管山寨币以美元计价出现了大幅上涨，但它们并未获得有意义的市场份额。在过去 30 天内，山寨币总市值增长了 21%，但山寨币相对于比特币的 90 日市场份额变化仍维持在 -0.9% 的水平。

简而言之，短期内更多山寨币跑赢了比特币。但在更宏观的视野下，目前尚无足够数据表明资金正从比特币大规模、永久性地流向山寨币。

这里有趣的关键点在于：长期来看，能够超越比特币的山寨币数量极为有限，而近期的格局却突然发生了逆转。这一变化是否具备持续性，将是当前山寨币市场运动中最受关注的问题之一。

本内容基于一般市场数据，不构成投资建议。建议读者进行独立研究。