CFTC 向被动软件提供商提供有条件的经纪人注册豁免

美国商品期货交易委员会（CFTC）通过一项“不予行动”立场，向符合条件的被动软件提供商授予了有条件的经纪人注册豁免权。该立场为连接受监管衍生品交易的工具开发者设定了十项具体要求。

核心摘要

CFTC 工作人员表示，对于符合资格的被动软件提供商在特定注册违规方面的行为，不会建议采取执法行动。此豁免适用于软件连接用户与注册的衍生品交易所、经纪商及期货佣金商人（FCM）的情形。提供商必须满足包括提交通知和接受 CFTC 执法管辖权在内的十项条件。这一决定紧随美国证券交易委员会（SEC）针对符合条件的代币化股票交易场所发布的为期五年的豁免措施之后。

CFTC 豁免涵盖被动衍生品软件

CFTC 市场参与者部门于 9 月 17 日发布声明称，已就用于促进衍生品交易的被动软件提供商发布了一项“不予行动”立场。根据该立场，部门工作人员将不建议委员会对符合条件的提供商或其相关人员因未注册为介绍经纪商或介绍经纪商关联人员而采取执法行动。该保护仅适用于信函所涵盖的活动，并受其既定条件的约束。

当软件产品允许用户与注册的期货佣金商人、介绍经纪商和指定合约市场进行交易时，软件提供商便有资格获得豁免。用户必须保持为处理其交易的受监管实体的客户或直接成员，而非成为软件提供商的客户。

尽管相关报道可能涉及加密货币开发者，但 CFTC 的措辞涵盖了参与受监管衍生品市场的被动软件提供商。加密钱包开发者和其他数字资产软件公司若其工具连接用户至合格的衍生品产品，可能落入该框架内，但该立场并未为所有开发者或加密应用程序提供 blanket（全面）保护。

随着机构此前在 Staff Letter 26-09 下给予类似待遇，Staff Letter 26-25 使该立场可供符合条件的提供商使用。此前的信函涉及一种情况：软件赋予用户访问受监管衍生品的权限，同时将交易执行、客户账户和资产控制权保留在注册 firms 手中。

新立场并非《商品交易法》下的正式豁免。根据 CFTC 对其员工信函流程的描述，“不予行动”信函意味着发布该信函的部门不会因未能遵守特定法律条款而建议采取执法行动。它不会改变法律，也不以与委员会规则相同的方式约束其他部门。

十项条件限制注册豁免

在十项条件中，提供商及其从事覆盖活动的人员不得受到法定资格取消的限制。此类取消可能包括某些定罪、监管命令或其他法律认定，这些认定禁止个人参与注册的衍生品业务。

使用软件的顾客必须与服务他们的注册交易所或中介机构有直接关系。此外，他们必须能够在不使用提供商软件的情况下访问注册人，这防止了开发商成为客户通往受监管机构的唯一途径。

提供商不得发布任何广告或宣传材料，如果该企业作为介绍经纪商注册，则需获得国家期货协会（NFA）的事先批准。虽然开发者可以在信函限定的范围内营销其软件，但该条件限制了类似于受监管经纪商推广的行为。

为了使用该立场，提供商必须向市场参与者部门提交通知，并同意满足所有条件。提交文件还必须包括同意 CFTC 的管辖权以调查提供商并就与其覆盖活动相关的违规行为追究执法责任。

只要尚未出台处理介绍经纪商要求如何适用于此类软件活动的委员会规则或指导，豁免将继续有效。未来的规则制定可能会用永久框架取代员工立场，或施加不同的注册测试。

注册问题之所以重要，是因为介绍经纪商通常招揽或接受涉及期货、商品期权、掉期或某些零售商品交易的订单，而不持有客户资金。即使开发人员从未控制资产或执行交易本身，被动软件也可以通过代码完成该过程的部分环节。

正如此前所述，介绍经纪商与美国衍生品系统中的期货佣金商人、指定合约市场、清算组织和其他受监管参与者并列。每个类别都承担单独的注册、行为和合规义务。

CFTC 行动为美国开发者提供明确路径

对于服务美国客户的开发者而言，该立场提供了一种在不立即承担介绍经纪商注册附带全部职责的情况下提供合格工具的方法。访问仍与 CFTC 监管的企业挂钩，而开发者必须保持在涵盖客户关系、营销和监管监督的限制之内。

美国用户并未获得交易其他情况下不可用产品的许可。该信函关注的是软件提供商的注册状态，而不是特定的衍生品、交易所或客户交易是否符合美国法律。

CFTC 在信函涵盖的狭窄注册问题之外，仍保留其执法权力。欺诈、操纵、非法招揽以及违反条件的行为仍可能引发监管行动，而注册的交易所和中介机构仍须根据《商品交易法》履行其各自的责任。

受监管的加密货币衍生品已处于该机构的管辖范围内。与数字商品挂钩的期货、期权和掉期必须通过适用的美国监管结构进行交易，且 CFTC 此前已对离岸平台提起诉讼，指控其未经注册向美国客户提供杠杆式加密货币产品。

对于被动的钱包和界面提供商而言，对客户财产和交易决策的控制是其行为是否留在信函范围内的关键。接管资产、推荐交易、生成明确的买卖信号或充当面向客户的中介的开发人员，可能会呈现出超出 CFTC 所涉被动模型的事实。

SEC 和 CFTC 在 CLARITY 法案受挫后利用现有权力

CFTC 的公告与 SEC 同日发布的一项为期五年的交易豁免令同时出炉，后者针对提供代币化全国市场系统（NMS）股票的合格场所。根据 SEC 的命令，批准的场所可以使用许可的自动做市商和流动性池进行代币化股票交易。受保护的代币必须提供与传统股份相同的权利和特权，而仅跟踪股价的合成产品不符合资格。

符合条件的场所在支持的股票代码和交易活动方面面临限制。智能合同必须是公开且可审计的，当主要交易所暂停基础股票交易时，代币化股票的交易必须停止。SEC 还征求公众意见，以便其在考虑对框架的可能变更。

这两家机构的行动均发生在参议院未能推进《数字资产市场清晰法案》（Digital Asset Market CLARITY Act）之后。9 月 15 日，参议员以 50 比 49 的票数否决了结束辩论的动议，该动议距离开始辩论所需的 60 票还差 10 票。

该法案旨在将数字资产的监管权划分给 SEC 和 CFTC，并为交易所和其他中介机构建立注册路径。七名反对结束辩论的民主党参议员已真诚地开启了谈判，但尚未安排第二次程序性投票。

与市场结构法案分开，众议院筹款委员会于 9 月 16 日以 38 比 5 的投票结果通过了《数字资产税收确定性法案》（Digital Asset Tax Certainty Act）。该提案解决了质押奖励、数字资产借贷、洗售规则、经销商待遇以及拟议的对某些高达 10 美元的网络和交易费用的豁免问题。