经历7月动量股历史性暴跌后，亚洲机构投资者对AI相关交易的热情已大幅降温，但高盛认为市场当前的谨慎情绪已矫枉过正。

据追风交易台，高盛FICC与股票部门合伙人John Flood在完成为期一周的亚洲客户调研后，于9月10日发布报告指出，亚洲投资者目前对AI交易普遍持怀疑态度，这与7月份大幅回撤留下的"心理创伤"密切相关。

高盛自营经纪数据显示，尽管遭遇7月回撤，亚洲对冲基金年内仍录得约21%的正回报。Flood认为，多项定位与情绪指标均显示，投资者当前的谨慎程度已超出基本面所能支撑的水平。

Flood同时提出一个关键判断：美洲投资者可能低估了中国AI开源模型的实际采用速度，而亚洲投资者则可能高估了这一速度，最终结果或将落在两者之间。他还指出，即将到来的IPO管线有望成为机构与散户重新积极入市的催化剂。

亚洲对冲基金7月重创，谨慎情绪蔓延至整个市场

Flood在报告中描述，此次亚洲调研中，他对当地投资者对AI交易的普遍谨慎与怀疑态度感到"震惊"。7月的动量股历史性回撤令大量亚洲对冲基金年内收益大幅缩水，部分基金单月损失超过20个百分点的年内涨幅。

这一经历在市场参与者中留下了明显的"心理创伤"。Flood指出，在7月历史性动量回撤以及8月表现平淡之后，他观察到投资者普遍缺乏主动进攻的意愿。在与客户的每一次对话中，地缘政治、利率和通胀方面的担忧都被反复提及，仓位与情绪指标均处于低迷状态。

多项数据指向仓位过轻，看空情绪偏高

高盛列举了一系列定位与情绪指标，支撑其"市场过度谨慎"的判断。

在情绪层面，个人投资者情绪持续处于看跌区间，高盛情绪指标已回落至负值区域，为3月以来最低水平。纳斯达克100指数期货空头头寸自6月中旬以来上升35%，标普500成分股的平均空头兴趣也处于偏高水平。

在机构仓位层面，高盛自营经纪数据显示，美国基本面多空策略基金的总杠杆率与净杠杆率分别为207%和49.8%，分别处于过去一年的第20和第6百分位，以及过去三年的第59和第10百分位。美国基本面多空比率已回落至接近"解放日"低点的水平。

在科技与AI板块，美国信息技术股的总配置与净配置在6月触及五年高点后大幅下滑，目前分别处于过去一年的第43和第71百分位。高盛美国广义AI股票篮子（GSTMTAIP）的多空比率降至3.54，低于一年高点4.27，处于过去一年的第38百分位。

共同基金方面，尽管现金余额占总资产比例偏低，但以绝对名义金额衡量仍高于历史均值。AI相关股票在共同基金组合中的权重虽有所提升，但仍明显落后于指数权重，基金整体对AI敞口股票处于显著低配状态。二季度期间，大多数共同基金削减了"Magnificent 7"各成分股的持仓，其中对Alphabet（GOOGL）和Meta（META）的减持幅度最为突出。

Q2盈利强劲，基本面支撑与情绪背离

Flood强调，当前的谨慎情绪与企业基本面之间存在明显背离。

2026年二季度，标普500指数每股收益同比增长约30%（剔除部分私人投资股权相关的"其他收入"）。超大规模云计算商及受益于其资本开支的AI基础设施企业盈利同比增长54%，贡献了标普500当季约50%的每股收益增长。

值得注意的是，市场其余部分的盈利增长同样强劲且呈加速态势。剔除受油价上涨提振的能源板块后，标普500其余成分股的每股收益同比增长达14%，显示盈利改善具有较强的广度。

期权市场信号：市场并未"满仓"，上行保险需求隐现

高盛同事Brian Garrett的观察进一步佐证了上述判断。他指出，每当标普500指数尝试突破新高时，市场便迅速涌现出质疑盘中强势的声音；标普500的反弹波动性几乎是下跌波动性的两倍；标普500看涨期权隐含波动率与现货价格的实现相关性明显偏高。Garrett认为，这些均不是一个"满仓"市场应有的行为特征，即将到来的会议季可能进一步放大这一动态。

从期权结构来看，单股看涨偏斜与看跌偏斜的对比同样印证了市场的谨慎基调——部分投资者正在购买"以防万一"的上行保险，而非主动加仓押注上涨。Flood认为，上述信号综合来看，当前市场的防御性定位为潜在的上行行情提供了空间，尤其是在高知名度IPO落地和强劲盈利季的双重背景下。

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