Strategy上季度利润达195.3亿美元，但MSCI计划将其从主要股票指数中剔除
Strategy（原MicroStrategy）在上一个季度创造了195.3亿美元的利润。然而，MSCI（明晟公司）计划于11月30日收盘后将其从多个主要股票指数中移除。这一决定重新引发了关于迈克尔·塞勒（Michael Saylor）旗下公司本质的辩论：它究竟是一家运营型企业，还是专注于比特币的投资工具？除了这一分歧之外，后果还可能影响指数基金以及机构对该股票的可见度。如今，这一区分已不仅仅是一个单纯的金融技术问题。
核心要点摘要
- MSCI计划于11月30日收盘后，将Strategy（股票代码：MSTR）从MSCI美国指数中剔除。
- 此次排除范围还涉及MSCI世界指数和MSCI全球所有国家指数。
- 争议的核心在于Strategy的地位界定：是运营型企业还是比特币投资载体。
- 尽管面临被指数剔除的风险，Strategy仍持有850,364枚BTC，并继续买入比特币。
指数剔除不等于交易所除牌
在11月的分析中，MSCI计划于11月30日收盘后，将上市代码为MSTR的Strategy A类股票从MSCI美国指数中移除。该措施也影响了国际指数，其中包括涵盖美国股票的MSCI世界指数和MSCI全球所有国家指数。不过，该股票将继续在纳斯达克上市，公司也将继续其日常业务活动。
这一决定并不强制公司出售其持有的比特币。它仅涉及某些基金用于构建投资组合的基准指数。因此，跟踪MSCI美国指数的ETF通常需要在股票被剔除后卖出其持有的MSTR股份。即使基金经理对MSCI的决定持异议，这种抛售也可能发生。
对于Strategy而言，问题的关键在于获取投资于这些产品的资本的能力。指数基金会根据其指数成分的变化调整持仓。因此，被剔除可能导致这类投资者的需求减少。但这并不禁止投资者购买该股票，也不要求公司改变其比特币国库策略。
为何MSCI质疑Strategy的地位
这场分歧源于MSCI在10月通过的非运营型企业规则。该指数提供商希望将从主要以金融资产为主的载体从旨在追踪运营型企业的指数中剔除。其审查过程考虑了运营资产和其他财务指标。然而，公布的名单并未具体说明Strategy未能满足哪些标准。
该公司对其模型提出了另一种解释。他们认为，公司的资本筹集、比特币现金管理以及金融产品的发行构成了运营活动。在今年8月致MSCI的一封信中，公司指责该提案“具有歧视性、武断且 misguided（误导性的）”。同时，公司强调指数必须反映市场现实，而不应由指数提供商来决定哪些公司值得纳入其中。
这种对立主要集中在比特币在Strategy财务状况中的地位。虽然公司维持着独立的软件业务，但其数字储备在其财务结构中占据巨大比重。因此，MSCI提出了一个问题：这家公司是在开展经济活动，还是主要在管理资产组合？答案决定了其是否有资格进入仅限运营型企业的指数行列。
巨额储备，但地位仍有争议
最新数据显示了比特币在Strategy资产负债表中的权重。公司表示，在11月2日至8日期间购买了1,036枚BTC，花费8,190万美元，平均每枚比特币成本为79,012美元。这是其连续第二周进行采购。
完成此次操作后，Strategy宣布持有850,364枚BTC，总收购成本为641.6亿美元。平均成本约为每单位75,456美元。截至2026年11月8日，公司还表示持有49亿美元的美元资产。这些数据展示了其国库规模的庞大，但也未解决对其地位的争论。
与此同时，公司回购了价值1.88亿美元的STRC证券。这些操作与比特币购买及资本市场的使用相结合。对于MSCI来说，问题依然在于主导活动及其是否符合指数规则。对于Strategy而言，挑战在于使其商业模式被认可为一种经营活动。
预计将在11月30日收盘后做出的决定，将是这次分歧的第一个具体衡量标准。如果剔除确认生效，受影响的基金将不得不调整其投资组合，但这并不会强制公司出售比特币。因此，Strategy将继续根据其决策进行购买，而其获取指数资金的能力将取决于其排名和市场投资者的反应。
