以太坊联合创始人Vitalik Buterin质疑“燃烧费用”估值模型，强调去中心化与安全性
以太坊联合创始人Vitalik Buterin近期指出，以太坊（ETH）应优先确立其作为价值存储（SoV）的角色，而非依赖交易费用的销毁机制。在他的最新阐述中，Buterin将去中心化、隐私保护和安全性视为以太坊长期价值的核心要素。尽管他为EIP-1559提案辩护，但他也提出疑问：以交易费用销毁来驱动ETH的估值是否合理？
对“费用燃烧”估值模型的质疑
Buterin表示，以太坊的费用燃烧模式并未像部分投资者预期的那样提供强有力的估值底部支撑。该模型通常通过将年度销毁的交易费用除以折现率来估算资产价值。例如，若每年销毁10亿美元，在4%的折现率下，似乎暗示着250亿美元的估值底线。
然而，Buterin指出，这一假设前提是收入来源于外部需求。回顾2021年至2023年，以太坊的交易费用销毁很大程度上依赖于加密货币相关的活动，而在市场低迷时期，这类活动可能会减弱，从而削弱估值的稳定性。随着现实世界资产经济的日益壮大，它可能成为外部支持的来源，但Buterin预计，来自成熟金融活动的极端费用峰值将会减少。尽管如此，他认为即使费用销毁额低于盈亏平衡点的10%，以太坊仍应保留EIP-1159机制。
追求费用最大化可能挑战去中心化
Buterin认为，若要实现交易费用收入的最大化，需要大量的资金投入以及干预式的治理结构。他将以太坊约2700亿美元的市值与欧莱雅（L'Oreal）的企业估值进行了对比。据他估算，若要匹配欧莱雅的研发支出，以太坊每年可能需要消耗约70万枚ETH。如此庞大的资金需求可能导致验证者收入减少三分之二，并引入复杂的政治挑战。
此外，更高的Gas价格可能会将那些注重隐私和安全性的用户排除在外。Buterin强调，如果过度追求单笔交易的费用最大化，可能会限制整个网络的可达性和包容性。
安全与隐私塑造以太坊的价值存储地位
Buterin将ETH作为价值存储的角色与以太坊的去中心化及CROPS原则联系起来。这些原则包括抗审查性、开源、隐私保护以及安全性。他重点提到了多重签名开发、Kohaku项目、私人账户抽象技术以及与EIP-8288相关的工作流。他还引用了FOCIL协议，旨在防止区块构建者阻碍交易的执行。
Furthermore, he identified post-quantum security, post-AI resilience and protocol stability as priorities. 此外，他指出后量子安全、后AI时代的韧性以及协议稳定性是当前的重要优先级。Buterin表示，更广泛的现实世界资产发行有望扩展ETH作为抵押品和转换用途的应用场景。
