VanEck认为：比特币矿工向AI数据中心转型期间的抛售潮并未反映公司基本面

投资管理公司VanEck指出，从比特币挖矿转向人工智能（AI）数据中心基础设施的公司股价大幅下跌可能被过度夸大。根据该公司的评估，这一群体在10月份的平均市值缩水了35%。

投资者混淆了不同的投资主题

VanEck认为，投资者将运营在AI基础设施不同环节的公司视为单一的投资主题。分析显示，因租赁图形处理单元（GPU）而产生的债务担忧，已经蔓延至提供电力和数据中心基础设施的比特币矿工身上。

像CoreWeave这样的公司利用大量债务来融资昂贵的AI芯片。利息成本的增加引发了市场对这些公司信用状况及长期租赁支付能力的担忧。同样受到此次抛售影响的还有Hut 8和Core Scientific等能源容量提供商。

两种商业模式的風險并不完全相同

然而，VanEck指出，这两种商业模式的风险并非完全一致。从比特币挖矿转型为数据中心基础设施的公司，正在向AI公司提供其现有的电力连接、土地和能源合同。该公司认为，AI算力面临的最大的物理障碍可能不是芯片需求，而是寻找足够的电力接入点。

新接入电网所需的时间延长，可能会为矿工已控制的能源容量带来稀缺性溢价。VanEck还强调，尽管存在信贷方面的担忧，但此前已签署的大型数据中心租赁协议并未取消。

据该公司称，长期合同带来的现金流潜力与当前股价估值并不完全匹配。不过，这一评估仅代表VanEck的投资观点，并不意味着价格必然回升。

目前，AI客户方的付款困难、项目完工延迟、高昂的债务成本以及能源监管政策，仍为矿业公司带来重大风险。

*本文不构成投资建议。