币安宣布关停矿池及云挖矿服务：2026年11月10日全面停止运营
根据2026年10月13日的公告，币安（Binance）将于2026年11月10日UTC时间07:00正式关闭币安矿池（Binance Pool）、矿池储蓄（Pool Savings）、云挖矿（Cloud Mining）以及交易加速器（Transaction Accelerator）。届时，在此时间点之后提交的哈希率和份额将不再被接受、处理或计入账户。这意味着对于缺乏自有硬件的投资者而言，一条重要的进入渠道已彻底消失。
以下是我们的评估分析：
核心观点：云挖矿合同是对两个不可控变量的赌博
云挖矿合同的本质是买家对两个无法施加影响的变量进行押注，其收益在购买前即可通过算术计算得出。针对标题中的问题，简短的回答是：从算术角度看，当前购买的哈希率所获得的收益极低，决定盈亏的关键因素是手续费和合同期限，而非仅仅取决于比特币价格。
我们此前关于“无需自有硬件进行比特币挖矿”的文章发表于2020年2月，当时网络总哈希率仅为现在的四分之一，区块奖励则是现在的四倍。自那以后，各项数据在两个方向上都发生了巨大变化，使得当前的计算结果更加严苛。
币安关停服务的细节与影响
交易所于2026年10月13日宣布了这一关停计划，并将其描述为产品审查的一部分。受影响的产品包括矿池本身、矿池储蓄产品、云挖矿服务、交易加速器，以及哈希率通知功能和矿池界面。Stratum协议地址将在截止日下线。如果您之前的设备指向该矿池，请务必在此之前将其重新指向其他矿池，否则您的哈希率将毫无产出。
此外，对于矿池储蓄客户而言，截止日后未平仓头寸将不再产生任何收益，且交易所不会自动清算这些头寸。具体的截止日期和失效顺序详见我们关于“币安矿池关停”的报道。交易所表示，矿池概览页面将在截止日后继续运行数天，以便结算信息保持可见。
一家提供商终止某项产品，本身就是对该产品前景的一种表态。云挖矿曾是币安交易量较小的业务之一；当如此体量的平台停止该业务时，这便成为一个评估整个产品类别的重要数据点。
云挖矿、矿池挖矿与托管的区别
进入挖矿领域主要有三条路径，其中只有一条不需要您拥有自己的硬件：
- 矿池挖矿（Pool Mining）： 设备归您所有，放置在您的所在地，矿池仅将您的哈希率与他人合并，以确保 payouts（收益分配）定期到达，而非随机发生。
- 托管/ colocated hosting： 您购买设备并将其放置在别人的数据中心，由对方提供电力、冷却和维护服务，并收取租金。
- 云挖矿（Cloud Mining）： 您不购买任何有形资产，而是购买一份涵盖特定时间段内一定数量哈希率的合同。
这三者在法律和经济层面存在显著差异。在前两条路径中，您拥有一台具有残值并可出售的设备。而在第三条路径中，您拥有的只是对提供商的一项债权，其价值完全取决于提供商能否履约、结算并支付款项。如果提供商破产，合同将变得一文不值，且您没有任何实物资产可以用来抵偿损失。
第四条路径是完全避免挖矿：为了押注挖矿的经济性，您可以购买矿业公司的股票或相关的交易所交易产品（ETP）。相关内容将在下文单独介绍。
哈希价格：每秒一拍哈希（PH/s）每日的收益是多少？
云挖矿中最关键的指标是“哈希价格”（Hash Price）。该数值表示每单位哈希率每天毛收入多少，可通过三个公开数据计算得出：
- 区块奖励： 第四次减半后，单个区块奖励为3.125枚比特币。网络平均每天产生144个区块，因此新发行量为每日450枚比特币。
- 网络哈希率： 截至2026年10月22日，根据mempool.space的数据，网络哈希率约为1,034艾哈希每秒（EH/s）。
- 比特币价格： 当日价格约为81,800美元。
综合这三个数字：450枚比特币 × 81,800美元 ≈ 每日3,680万美元的网络总收入。分摊到1,034 EH/s上，每艾哈希每秒每日收益约为35,600美元。由于1 EH/s = 1,000 PH/s，1 PH/s = 1,000 TH/s，因此每秒一拍哈希（PH/s）每日收益约为35.60美元，每秒一太哈希（TH/s）约为3.6美分。此外还有交易费，但在正常操作下，交易费通常仅占个位数的百分比。
这个数字是所有报价的基准。一个100 TH/s的合同每日毛收入约为3.56美元，即每年约1,300美元。从中需扣除提供商的维护和电力费用，通常按每台哈希每日计费。如果该费用接近每太哈希3.6美分，那么无论广告承诺如何，买家都将一无所获。因此，持有招股说明书时，首先应将费用与哈希价格进行比较，然后再看其他内容。
难度与哈希率：为何每两周必须重新计算
哈希价格并非恒定值，且往往呈下降趋势。这是因为比特币网络的挖矿难度每2,016个区块（约每两周）调整一次，以确保出块时间平均维持在十分钟。截至2026年10月22日，难度约为140.58万亿。
随着网络哈希率的上升，难度也随之上升，固定数量的购买哈希率在网络中所占份额将缩小。下一次调整预计在本月底；根据我们10月22日的测量，预估涨幅在4.5%左右，而10月21日的报道预估为6.4%。这两个数值都是基于截止前的出块速度和变化进行的预测。尽管今年以来的方向非常明确：在最近几次调整中，难度多次上涨约6%。
这产生了一个许多报价未能解释的机制：云挖矿合同出售的是固定数量的哈希率，而非网络固定份额。如果网络增长10%，即使价格不变，同一合同的回报率也会下降近10%。如果比特币价格未能跟上网络哈希率的增长，无论提供商和硬件质量如何，每日回报都会随合同期限推移而下滑。
此外，还有一个带有固定日期的变量：下一次减半将把区块奖励从3.125枚降至1.5625枚。截至2026年10月22日，区块高度为972,617，减半发生在第1,050,000个区块，即大约77,400个区块之后。按每个区块十分钟计算，这大约是537天后，即2028年春季。在此之后运行的合同，若价格和费用保持不变，其毛收入将在那一天减半。
云挖矿中的合同陷阱：期限、维护费与关停条款
有四个条款决定了合同是否有任何盈利机会：
- 期限（Term）： 决定您分享收益的时间长度；如果期限跨越减半期，需自行计算影响。
- 维护费或电费（Maintenance/Power Fee）： 按每日每单位哈希率扣除，通常以美元或美分/太哈希计价；这是直接与哈希价格对抗的唯一数值。
- 关停条款（Shutdown Clause）： 允许提供商在收益无法覆盖费用超过一定时期时终止合同。
- payout阈值（Payout Threshold）： 决定达到何种金额才会进行支付。
关停条款是最令人不快的，因为它恰恰在买家最意想不到的时候生效。如果价格暴跌或难度急剧上升，每日回报可能低于费用。此时提供商将终止合同，买家已支付的购款将全部损失。风险完全由买家承担，尽管买家对运营没有任何影响力。
许多招股说明书还缺少第五项披露：使用何种硬件及其能效。没有这些信息，就无法检查所述费用是否符合提供商实际的电力成本。既未注明设备类型、地点也未注明电价的合同无法重新计算，而无法重新计算的合同则无法比较。
可疑云挖矿提供商的迹象
有几个迹象可以独立于提供商进行检查，且无需专业知识：
- 固定的收益率： 以每日或每月百分比表示的固定回报不符合商业逻辑，因为挖矿回报取决于价格和难度，无法做出承诺。
- 公司信息缺失： 如果缺少公司名称、注册办公室和商业登记条目，则意味着缺乏可追责的对手方。
- 推荐计划： 如果招募新客户带来的收益高于挖矿本身的收益，说明收入来源已从挖矿转移至新付款人的流入。
另外两点可在几分钟内核查。首先：提供商是否提供关于地点、硬件和电费的可验证数据，还是仅展示机房照片？其次：其声称运行的哈希率是否能在大矿池发现的区块分布中找到？大矿池的份额是公开可见的，如果一个声称拥有三位数拍哈希率的提供商并未出现在那里，要么是通过其他矿池运行，要么根本不存在。
在德国，还存在监管问题。如果挖矿合同附带固定回报承诺且买家无决策权，它可能构成受招股说明书和许可要求约束的投资产品。BaFin会发布关于未经授权提供商的警告；在签署任何合同之前，查阅这些出版物是必要的步骤。
无需自有硬件的替代方案：矿业股票与ETP
若想参与挖矿的经济性而不购买哈希率，您可以收购从事挖矿的公司的股份。这些股票在德国交易所交易，并通过任何经纪商均可访问。与云挖矿的不同之处在于 tangible（有形的）：股票是一家拥有资产负债表、报告义务和市场价格的公司的权益，而挖矿合同只是对提供商的一项债权。
作为交换，矿业股票承担着比特币价格无法解释的风险：债务、电力合同、地点风险、新股稀释以及公司决定持有或出售其开采出的比特币。历史上，矿业股票的波动幅度比比特币本身更大，无论涨跌。此外还有针对比特币和矿工篮子的交易所交易产品；哪些在德国可访问以及它们的区别，详见我们的德国加密货币ETF概览。
最诚实的比较仍然是直接购买。直接买入比特币只需支付一次交易费，随后独自承担价格风险。相反，购买哈希率不仅要承担价格风险，还要承担难度上升、提供商费用以及对手方违约风险。这三种额外风险必须由优势来抵消，而优势在于上述的计算结果中。
德国的税务规定：挖矿收入、免税额与持有期
在德国，挖矿收入是需要纳税的，且在收入产生时即需纳税，按当天的市场价格估值。如果是小规模私人挖矿，收入通常属于“其他收入”，适用每年256欧元的免税额。如果运营是持续、系统且有利润导向的，税务机关将其归类为商业活动，此时适用贸易税、记账和企业资产规则。何时跨越这一门槛，详见我们关于“加密货币挖矿与税务”的文章。
对于后续出售挖矿所得的比特币，私人持有期适用《所得税法》第23条的一年期规定，所有私人处置交易的年度免税额为1,000欧元。因此涉及两个事件：首先是产生，其次是出售。两者都需要各自记录日期、数量和价格。对于云挖矿合同，这种簿记工作尤为繁重，因为付款通常以小额每日到账；如果没有工具，逐个评估每一笔贷记是不可行的，为此我们有加密货币税务工具比较。
注：这些陈述描述的是现行规则，不构成个案建议。合同在税务上的处理方式取决于其具体结构，而被归类为商业活动会从根本上改变计算结果。
我们的评估：云挖矿合同是对价格和难度的押注
从新闻编辑室的角度来看，反对该产品的理由主要在于我们上方的计算。目前每秒一拍哈希每日毛收入约为35.60美元，提供商费用和买家利润均需从中支付，这意味着每太哈希的利润率仅在美分级别。加上最近几次调整中难度多次上涨约6%，以及2028年春季减半将导致每区块毛收入减半。币安这样体量的机构于2026年11月10日终止该 offering，符合这一图景，尽管交易所本身仅称之为产品审查。
支持的理由仅限于极少数情况：如果有人拥有异常低廉且无法自行使用的电力资源，并能找到费率透明、硬件明确且期限较短的合同，可以通过这种方式更强烈地分享价格上涨的红利，胜过直接购买。这种情况很少见，且事先必须做好计算。如果因招股说明书未注明费用、硬件或地点而无法制定计算表，则不存在可重新计算的合同，只有空头承诺。
云挖矿可能导致总损失，途径有二：一是价格下跌导致回报低于费用并触发关停条款；二是提供商倒闭。以上不构成买卖建议；上述数字是每个人自行决策的基础。
总结：合同中若无费用和哈希价格，计算便无从谈起
请在决策当天自行计算哈希价格：144个区块 × 区块奖励 × 价格 ÷ 网络哈希率。如果提供商的费用接近该数值，合同便无法成立。如果您宁愿直接购买，相关渠道请参阅比特币储蓄计划比较。
请仔细检查合同文本中的期限、维护费、关停条款和 payout 阈值，并注意期限是否延伸至2028年春季的减半之后。如果缺少其中任何一项，比较的基础就不存在。交易场所和费用请参考加密货币交易所比较。
在第一次付款前决定资金去向及记录方式。若要在交易所之外保管，您需要只有您知道的密钥；相关设备请参阅我们的硬件钱包概览。
（截至2026年10月22日。本文不构成投资建议。价格和费用结构会发生变化；购买前请与提供商核实条款。）
