核心要点

STRC 回购金额为 1.931 亿美元；比特币增持 2,210 万美元。旧版额度剩余 1.617 亿美元。美元现金从 14.4 亿美元降至 4.47 亿美元。STRC 平均回购价格为 99.60 美元。

一周回顾：STRC 与比特币的支出情况

在 10 月 19 日的更新中，Strategy 披露其在 10 月 12 日至 18 日期间购买了 267 枚比特币，花费 2,210 万美元，平均成本（含费用和开支）为每枚 82,900 美元。同时，该公司以 1.931 亿美元的价格回购了 1,938,780 股 STRC 可变利率优先股。

相关备案文件显示，出售 140,872 股 MSTR 股票的净收益中有 2,200 万美元用于购买比特币，另有 10 万美元来自美元现金，而 STRC 的回购资金则完全由美元现金支付。当周未进行任何优先股的出售操作。

最新报告延续了这一模式。截至 10 月 18 日的三周报告显示，STRC 回购总额达 5.618 亿美元（分别为 1.763 亿美元、1.924 亿美元和 1.931 亿美元），而比特币增持总额为 7,230 万美元（分别为 2,870 万美元、2,150 万美元和 2,210 万美元），共计 851 枚比特币。比特币持仓量升至 848,517 枚，平均买入成本（含费用）为 75,446 美元。

美元现金大幅缩水

美元现金是 Strategy 为更广泛的比特币国库管理目的而持有的余额，备案文件指出其可能包括购买比特币、扩大储备和其他资本管理用途。该账户金额在当周下降了 1.932 亿美元，从 6.405 亿美元降至 4.473 亿美元，降幅恰好等于 1.931 亿美元的 STRC 回购款加上 10 万美元的比特币购买款。

Strategy 每周报告中的美元现金余额（单位：百万美元）

• 9 月 7 日：1,440
• 9 月 13 日：1,300
• 9 月 20 日：1,050
• 10 月 4 日：833
• 10 月 11 日：641
• 10 月 18 日：447

数据来源：Strategy 8-K 报告，通过美国证券交易委员会（SEC）获取。

另外，支持优先股股息和债务利息的独立美元储备金为 48.3 亿美元，较 9 月 7 日的 51 亿美元有所下降。当周该储备金支付了 4,550 万美元的股息。Michael Saylor 引用的 53 亿美元美元资产即为此储备金与美元现金之和。而在 9 月 7 日，这一总和为 65.4 亿美元。

作为参考，如果重复本周 1.93 亿美元的支出水平，美元现金将从 4.473 亿美元降至约 2.54 亿美元。这仅是简单的减法计算，并非预测。

额度提升后的剩余空间

董事会将数字信贷证券回购计划的上限从 20 亿美元提高至 30 亿美元。该上限包含已进行的回购金额，因此此次增加提供了额外的空间，而非新增 30 亿美元的可用资金。截至 10 月 18 日，额度内仍有 11.6 亿美元的空间。

根据我们的计算，在此前该额度下剩余 1.617 亿美元：10 月 12 日的报告显示剩余 3.548 亿美元，减去本周的 1.931 亿美元即为 1.617 亿美元。9 月 8 日的额度上调时，剩余金额也约为 1.9 亿美元。在整个计划执行期间，累计回购金额为 18.4 亿美元。

关键时间节点：

• 6 月 29 日：宣布 10 亿美元计划。
• 9 月 8 日：额度提升至 20 亿美元，当时剩余约 1.9 亿美元。
• 10 月 19 日：额度提升至 30 亿美元，当时剩余 1.617 亿美元。

额度大于现金储备

剩余的 11.6 亿美元授权额度与 4.473 亿美元的美元现金相比，比例约为 2.6 倍。若动用全部剩余授权，所需资金将超过当前美元现金的持有量。

接近面值回购

备案文件提供了股份数量和金额数据，显示 STRC 的平均回购价格接近其 100 美元的票面金额。7 月份，Strategy 以平均 86.53 美元的价格回购了股份，并在 7 月 30 日的文件中表示，尽管 STRC 交易价格低于 100 美元，但公司打算成为定期且纪律严明的买家，在折扣更深时买入更多，并随着 STRC 接近面值而逐步减少购买。

按周统计的每股 STRC 平均支付价格

• 8 月 31 日 – 9 月 7 日：97.36 美元
• 9 月 8 日 – 9 月 13 日：98.07 美元
• 9 月 14 日 – 9 月 20 日：98.24 美元
• 9 月 28 日 – 10 月 4 日：99.39 美元
• 10 月 5 日 – 10 月 11 日：99.58 美元
• 10 月 12 日 – 10 月 18 日：99.60 美元

注：纵轴从 96 开始，因此差异看起来比实际更大。横线标记 100 美元的票面金额。数据来源于 Strategy 8-K 报告中的回购金额除以回购股份数。

同期报告中的每周支出从 1.393 亿美元（六天周）到 1.763 亿美元、1.924 亿美元和 1.931 亿美元不等，因此随着平均价格的上升，支出并未下降。STRC 于 10 月 16 日收盘价为 97.72 美元，较前一日的 99.53 美元下跌。备案文件并未解释这种采购节奏。

此前的资金补充方式

本周用于比特币购买的 2,200 万美元来自 MSTR 股票的出售，涉及 140,872 股，每股净收入约 156 美元。MSTR 在 10 月 16 日收盘价为 136.83 美元，受 MSCI 指数规则影响下跌了 9.6%。

早期的报告展示了其他资金来源。在 8 月 10 日提交的报告中，Strategy 以平均 64,262 美元的价格出售了 1,690 枚比特币，获得 1.086 亿美元，并表示这些收益用于资助 STRC 的回购。该报告还显示，有 6.5 亿美元的 MSTR 收益被添加到美元储备中。在 8 月 24 日的报告中，1.364 亿美元的 MSTR 收益用于支付 STRC 回购，另有 3 亿美元转入储备金。

后续关注点

• 下周一的报告： 美元现金目前为 4.473 亿美元，下一次 STRC 回购的资金来源将在报告中揭晓。
• 10 月 28 日： 股东将对 STRC 股息的每日记录日期进行投票。
• 10 月 29 日： 据 TIKR 报道，Strategy 将公布第三季度业绩。
• 11 月 11 日： MSCI 将公布受影响的公司名单，变更将于 11 月 30 日收盘时生效。