摩根大通旗下Kinexys宣布将银行代币扩展至以太坊网络

摩根大通（JPMorgan）于10月19日发布声明，宣布其数字资产平台Kinexys的扩展计划。该以美元计价的代币（代码为JPMD）已于2025年11月在Base网络上推出。摩根大通表示，选择增加以太坊网络的支持，是看中了以太坊现有的流动性以及已代币化的资产生态。

谁可以使用它？

JPM Coin仅面向经过批准的机构交易对手开放。仅仅拥有以太坊钱包并不能获得访问权限，此次网络扩展也不会自动使该代币成为网络上所有投资产品的支付选项。

作为投资之外的支付选项

即使投资产品被代币化，买方和卖方之间仍需有支付方式。对于希望使用存放在摩根大通的资金进行交易的可资格机构而言，JPM Coin可以填补这一角色。

摩根大通此前已在以太坊上推出了投资产品。其资产管理部门于今年5月推出了JLTXX，将该基金注册为政府货币市场基金并上线网络。在此之前，2025年还推出了MONY，这是一种私募代币化货币市场基金。

尽管这些产品共享区块链基础设施，但它们代表不同的权益主张：

以太坊上的公告并未确认投资者可以使用JPM Coin订阅JLTXX或MONY。JLTXX的发行材料描述指出，可通过Morgan Money使用现金或第三方供应商提供的稳定币进行订阅。这些安排不应与新确认的存款代币集成相混淆。

使用JPM Coin购买可能呈现的形式

摩根大通关于公有链和私有链的战略文件指出，存款代币可能是代币化资产交易中的一种支付组成部分。其实际好处在于协调支付与投资交付的过程。

设想一家获批机构从另一家合格参与者处购买代币化证券。在一个同时支持这两种工具的应用中，买方可以提供JPM Coin，而卖方提供证券。该应用可以使每次转移都以前者的完成为条件。

这种安排被称为“券款对付”（Delivery versus Payment, DVP）。它降低了买方付款但未收到资产，或卖方交付但未收到款项的风险。实现这一点需要一个将两次转移联系起来的交易机制；仅将两种代币放置在以太坊上只是工作的一部分。

应用必须接受JPM Coin，资产必须允许转移，且双方必须满足相关的访问规则。托管、交易批准以及结算的法律待遇也需要符合该安排。

因此，对于财资团队而言，有用的问题是具体的：机构能否使用该代币向其预期的交易对手为其预期的资产付款？网络扩展为此类服务的构建提供了另一个场所，但并不意味着今天所有此类交易都已可用。

银行关系随代币而行

摩根大通的产品文档限制参与方仅限于经过审查和批准的对手方。其对点对点转账的描述是指符合条件的参与者在这些限制范围内相互发送资金。

JPM Coin也保留了与发行银行存款相关的信用风险敞口。在以太坊上记录和转移这一债权并不会将其转变为货币市场基金持仓，也不会使摩根大通脱离与该关系。

对于已经在摩根大通开户的公司来说，这提供了一种在保留商业银行存款结构的同时探索区块链支付的方式。这种方法呼应了花旗集团对稳定币和代币化存款评估中讨论的企业偏好。

存款代币是否适用仍取决于接收方。企业不能假设接受特定稳定币的供应商也能接收JPM Coin。访问、接受和赎回安排决定了哪种支付工具适用于该交易。

更多网络并不自动连接更多银行

增加以太坊扩大了JPM Coin的区块链可用性。但这本身并不会使其他银行发行的存款与摩根大通的代币互换。

跨银行支付需要涵盖机构如何交换、认可和赎回这些债权的安排。包括DBS和花旗集团的代币化美元支付测试在内的单独项目正在解决这一问题。

接下来需要关注的证据是命名应用程序和接受JPM Coin用于特定交易的对手方。一旦确认基金订阅、证券购买或抵押品工作流程，就能显示机构如何利用以太坊部署超越合格钱包之间的转账。