核心要点

比特币和以太坊是首批符合泰国加密资产交易所交易基金（ETF）资格的资产。基金必须采用被动策略，并维持至少 80% 的平均净敞口。底层加密资产必须由受证券交易委员会（SEC）监管的托管人持有。券商不得为购买加密 ETF 提供保证金贷款。规则并未公布具体基金名称、代码或首个交易日期。在投资者能够购买泰国加密 ETF 之前，发行商仍需发布其招股说明书，任命服务提供商并完成上市流程。

泰国完整的加密 ETF 规则体系现已生效

泰国证券交易委员会于 10 月 8 日发布的公告确立了 11 项通知，规范了国内加密 ETF 的设立与监管。该套规则涵盖了基金结构、服务提供商、投资者保护以及泰国基金投资本地上市加密 ETF 的能力。此举紧随此前允许本地上市比特币和以太坊 ETF 的政策举措。目前的规则明确了基金经理必须遵循的路径，但并未表明任何发行商已完成该流程。

泰国比特币或以太坊 ETF 的具体要求

在初始阶段，比特币和以太坊是唯一符合条件的加密资产。证券交易委员会表示，将综合考虑流动性、广泛的市场接受度、网络安全和投资者保护等因素，以确定未来是否增加其他合格资产。

• 基金设计规则：每只加密 ETF 必须被动跟踪单一合格加密资产，并在每个会计年度内维持不低于其净资产值 80% 的平均净敞口。
• 上市与交易：加密 ETF 必须在泰国证券交易所（SET）独家上市和交易。泰国的共同基金和私募基金也可以投资本地上市的加密 ETF，但需遵守其现有的投资限制。获得投资许可并不意味着基金经理必须配置资金。
• 外国替代品的限制：证券交易委员会在初始阶段也限制了某些外国替代品。泰国不允许本地发行的引用外国加密 ETF 的存托凭证；同时，证券公司不得为非机构客户或非超高净值客户提供外国加密 ETF 的投资便利。

谁负责管理、保管和分销未来的基金？

ETF 投资者持有的是基金份额，而非直接持有底层比特币或以太坊。因此，该框架对负责管理基金、保障资产安全并提供交易访问的相关方施加了义务。

合格的数字资产运营商可以申请担任共同基金监督者，但具备申请资格并不等同于已注册或被任命为特定 ETF 的监督者。如果监督者将保管工作外包给次级托管人，加密资产仍必须由持牌的数字资产托管人持有。证券交易委员会可能在未来的特定情况下允许使用合格的外国托管人，但其 10 月 16 日的规则并未提供无限制使用它们的许可。外包数字资产投资管理业务的资产管理人必须使用持牌的数字资产基金管理公司。

投资者准入伴随风险检查，且禁止保证金贷款

在交易加密 ETF 之前，投资者必须接受产品风险教育并确认其理解相关风险。券商还必须强调适当的资产配置、集中的数字资产敞口以及符合投资者风险偏好的投资决策。证券公司不得为购买加密 ETF 提供保证金贷款。这一限制旨在防止券商提供的杠杆加剧投资者对已有高波动性资产类别的风险敞口。

投资者购买前必须完成的事项

泰国的规则开启了 ETF 发行流程，但并未取代该流程。潜在的发行商仍需完成泰国证券交易所的 ETF 发行和上市流程，并发布特定产品的文件。

首份招股说明书和上市公告应明确基金的投资方法、费用结构、托管人、基金监督者、做市安排、ETF 代码及交易日期。泰国证券交易所更广泛的 ETF 框架还涵盖了关于资产价值、跟踪信息和支持交易流动性的参与者的披露内容。10 月 16 日确立了通往泰国比特币或以太坊 ETF 的法律途径。只有当出现指定的发行商、公布的条款以及确认的泰国证券交易所上市信息时，才能显示投资者实际何时可以交易该产品。