关键事实

TD Cowen华盛顿研究集团的Jaret Seiberg表示，美国商品期货交易委员会（CFTC）的加密货币规则制定工作可能要到2028年初才能最终确定。

CFTC于10月5日发布了拟议规则制定的预先通知，就加密资产交易和市场的联邦框架征求公众意见。Seiberg指出，法律挑战可能会使这一进程延续到2028年之后，甚至导致该规则无法最终定稿。

据TD Cowen华盛顿研究集团董事总经理Jaret Seiberg称，CFTC推动建立联邦加密货币监管框架的步伐，可能在2028年大选周期之后才会生效。这一时间表意味着，由于国会未能通过停滞的立法提供法律明确性，整个行业将在未来几年内继续依赖监管机构发布的临时指导方针，而非正式完成的规则，这比监管机构此前暗示的时间要长得多。

CFTC加密货币规则制定的涵盖范围

CFTC于10月5日发布了拟议规则制定的预先通知。该通知开启了为期60天的公开征求意见期，针对该机构所称的《加密资产交易条例》和《加密资产市场条例》征集意见。

该机构正在寻求关于防止加密市场和期货市场滥用行为的意见，分享合规最佳实践的指导，并为指定合约市场正式创建加密资产市场子类别。根据Seiberg的说法，正在考虑的提案还将包括对平台进行储备金审计，并将联邦监督范围扩展到获得州许可的加密交易场所。

Seiberg在周一发给客户的报告中表示，CFTC可能要到2027年第一季度末或第二季度初才会发布正式提案。“然后可能需要直到2028年初才能最终确定该规则，”他说。他还警告说，如果机构试图加快进程，存在程序风险。“加速这一过程会增加法官以程序理由阻止它的风险，”Seiberg说。“即使机构非常谨慎，我们仍预计法律挑战可能会延续到2028年之后。”“时间不多了。”他说。

主席将FTX事件作为规则制定的理由

CFTC主席Michael Selig将该规则制定描述为对市场先前失败的回应。Selig在该机构宣布ANPRM的新闻稿中表示：“美国人民值得在加密资产市场中获得明确性、确定性和消费者保护。”他补充说，委员会旨在防止像FTX崩溃这样的欺诈行为，而不是事后起诉。

CFTC的这一努力紧随今年早些时候参议院对更广泛的加密市场结构立法的失败投票。这使得该机构自身的规则制定——包括最近授予加密开发者免于经纪人注册的非行动救济措施——成为在此期间构建联邦框架的主要途径之一。与此同时，SEC也在并行推进另一条路径，正权衡其对代币化股票交易的豁免，而国会则处于僵局状态。

如果在2028年总统权力交接前后最终确定的规则，将面临下一任政府的直接考验。新任机构领导层可以重新审视或撤销前任任期后期通过的规则。