核心要点
财务预测：分析师预计华纳兄弟探索公司（WBD）2026年每股亏损0.90美元，随后在2027年实现每股0.07美元的 modest 盈利。直接面向消费者的流媒体业务营收增长10%，而网络与工作室部门利润下滑。
交易状态：维亚康姆CBS（Paramount Skydance）收购案已进入最后阶段。花旗集团计划与债务投资者召开会议以筹集资金。联邦通信委员会已批准外国资本参与这笔1100亿美元的交易，但国际投资者将被限制购买有投票权的股份。
评级下调与股价表现
周一，Argus将华纳兄弟探索公司（WBD）的评级从“持有”下调至“卖出”。这一评级调整恰逢娱乐巨头与Paramount Skydance合并案接近尾声之际。
目前，WBD股价报收于30.90美元，仅略低于52周高点30.92美元。该估值徘徊在Paramount 31美元的收购报价下方，表明进一步上涨的空间微乎其微。股价与Paramount出价之间的价差几乎消失殆尽，这意味着当前股东获得额外增值的机会有限。
根据InvestingPro的分析，相对于其计算出的公允价值，该股似乎被高估。包括RSI指标在内的技术面指标显示，该股已进入超买区域。
财务前景分析
Argus预计，WBD在2026年将录得GAAP每股亏损0.90美元。研究公司预计该公司将在2027年恢复盈利，每股收益为0.07美元。从长期来看，Argus估计年度收益扩张率为6%。这一预测反映了流媒体业务的势头与传统媒体业务挑战相互抵消的结果。
具体业务数据显示，公司的直接面向消费者流媒体部门第二季度营收达到31亿美元，同比增长10%。流媒体运营的调整后EBITDA激增63%，达到5.12亿美元。与此同时，网络部门的调整后EBITDA下降5%，至14.5亿美元；工作室部门的EBITDA则出现更严重的89%跌幅，仅为9600万美元。
并购交易进展
Paramount Skydance的收购正在通过最后的阶段。花旗集团计划开始与债务投资者举行会议，以筹集交易资金。Paramount已与加州最高执法官员展开讨论，作为监管批准努力的一部分，该公司提议在该州进行15亿美元的资本承诺。
联邦通信委员会已批准外国资本参与这笔1100亿美元的交易。然而，国际投资者将被限制购买有投票权的股份。Benchmark在整个谈判期间继续维持对WBD股票的“持有”建议。并非所有华尔街观察人士都认为升值潜力已完全耗尽。
其他风险因素
除了并购相关因素外，Argus还指出了其他担忧。其中包括传统有线电视订阅数量的持续流失，以及该公司未能保留美国国内NBA转播权。年初至今，WBD股价上涨了约7%，表现落后于大盘同期12%的涨幅。
