核心要点

国内市场挑战持续存在，盈利预测下调。

摩根大通将百事公司（PepsiCo）的评级从“增持”下调至“中性”，并将目标价大幅削减19%至138美元。

本周早些时候，德意志银行也将百事公司的评级从“买入”下调至“持有”，这是近期第二次遭遇主要金融机构下调评级。

在摩根大通发布声明后，百事公司股票盘前交易期间下跌约1%。

华尔街分析师担忧，随着运营费用不断攀升，百事公司的国内复苏势头已丧失动力。

该公司定于10月8日开盘前公布第三季度财务业绩。

股市动态与评级下调

周一，摩根大通（JPMorgan）对百事公司（PEP）进行了评级下调，导致其股票在盘前交易中下跌约1%，股价约为128.50美元。此前，德意志银行也于周一将百事公司的评级从“买入”调整为“持有”，并将目标价从155美元调整至138美元。

摩根大通分析师Andrea Teixeira将百事公司的评级从“增持”下调至“中性”。同时，她将目标价大幅下调了19%，从170美元降至138美元。

据Teixeira表示，尽管运营费用持续上升，但公司在重振北美业务方面的努力似乎撞上了墙。她指出，零食食品和更广泛的食品产品类别的表现均令人失望。

国内市场挑战持续

菲多利北美分部（Frito-Lay North America）今年实施了多项战略举措，包括配方调整、包装更新、增加广告投入以及竞争性定价策略。然而，收入增长依然缓慢。Teixeira观察到，自2026年第一季度以来，这一复苏进程似乎已经停滞。

百事食品北美部门（PepsiCo Foods North America）显示出适度增长。然而，Teixeira认为这些改善似乎更多与宏观经济顺风有关，而非公司自身的特定举措。

海外业务今年表现强劲。良好的天气模式和国际足联世界杯赛事提供了暂时的销售动力。但Teixeira警告称，这种好处是不可持续的。在扣除这些临时因素后，她指出北美地区的表现继续低于管理层的预期。

盈利预测下调

摩根大通将其2027年每股收益预测从9.05美元下调至8.86美元。该公司还将其2028年的预测从9.57美元下调至9.33美元。

这些修订后的数字分别低于市场共识预期的8.95美元和9.47美元。Teixeira表示，百事公司可能需要更多地依赖制造效率和费用管理，以实现其5%至7%每股收益增长目标范围的下限。

随着第四季度临近，额外的运输相关费用正在形成逆风。Teixeira还将其第三季度有机收入增长预测从3.2%下调至2.8%。

她的第三季度每股收益估计值现为2.29美元，此前为2.31美元。她将此变化归因于北美消费者需求疲软以及零售渠道表现数据令人失望。

Teixeira指出，百事公司目前的估值——约为15倍市盈率——与行业可比公司相符。她建议，如果管理层能在菲多利北美业务中展现出一致的业务量扩张，可能会出现估值提升。

德意志银行的Steve Powers在周一表达了类似的担忧。他对百事公司在北美的战略路径信心减弱，指出最近的重组举措产生的结果不一致或短暂。

百事公司将于10月8日开盘前宣布其第三季度财务业绩。