KakaoPay证券与Dinari合作，测试韩国上市股票的代币化及国际分发可行性
KakaoPay Securities已与Dinari达成合作，旨在测试韩国上市股票是否可以进行代币化，并向韩国境外的合格投资者（包括通过美国渠道）进行分发。
合作核心内容
KakaoPay Securities与Dinari将共同测试韩国股票的代币化过程，并探索通过合作伙伴网络进行国际分发的可能性。Dinari的“dShares”模式确保每个代币都由通过受监管托管结构持有的底层证券按1:1比例全额支持。
两家公司计划在今年成立联合工作组，重点研究发行和赎回流程。目前，Dinari已向多个司法管辖区的合格投资者提供724种代币化的美国股票和交易所交易基金（ETF）。
框架开发与概念验证
Dinari于9月29日宣布，双方将共同开发获取底层韩国股票的框架，进行代币化的概念验证（Proof of Concept），并组建联合工作组，以研究面向国际分销所需的运营、技术和监管要求。截至目前，该合作伙伴关系下尚未有韩国股票被成功代币化。
双方计划审查Dinari的dShares模型，在该模型中，每个代币均由通过托管结构持有的相应底层证券按1:1支持。Dinari表示，该模型旨在保留与股份相关的适用权利，包括股息和投票权。
Korea is home to some of the world's most important companies, yet access remains limited for most investors abroad 🇰🇷 Today Dinari and Kakaopay Securities are partnering to explore changing that with dShares™. Our plan to bring Korean equities global, including the US:
— Dinari (@DinariGlobal) September 29, 2026
潜在分发路径
潜在的发行渠道将利用Dinari在美国及其他市场现有的合作伙伴网络，但需符合监管和运营要求。两家公司未指明哪些韩国股票可能进入概念验证阶段，也未公布国际交易的具体日期。
KakaoPay Securities副总裁Chung Inyoung表示，公司希望建立一个具体的框架，以实现韩国股票的国际分发。她指出，该流程将从获取上市股票开始，随后进入代币化概念验证阶段，同时评估技术可行性。
Dinari首席执行官Gabe Otte表示，许多非韩国投资者难以接触到韩国上市公司。现有的海外访问渠道通常依赖于存托凭证等工具，而这些工具仅适用于部分韩国上市企业。
联合工作组的职责
双方计划于2026年晚些时候成立联合工作组。其工作内容涵盖代币发行与赎回、数字代币与底层证券的对账、股东权利管理，以及通过Dinari合作伙伴网络分发产品所需的基础设施。
公告中未披露任何启动时间表、符合条件的股票列表或目标交易量。该公告描述的是一个拟议的分发框架，而非已获批准的美国代币化韩国股票发行方案。
Dinari扩展dShares模式至韩国股票
Dinari目前已使用dShares为美国上市股票和交易所交易基金提供基于区块链的投资敞口。根据其9月29日的公告，该公司的现有产品线包括向美国和85多个司法管辖区的合格用户提供的724种代币化美国股票和ETF。
此前报道显示，Dinari于今年8月向合格的美国投资者开放了代币化标普500指数成分股的交易，允许用户使用USDC资助的自我托管钱包购买基于区块链的美国股票版本。据Dinari称，每个dShare均由底层证券按1:1支持。
Dinari的美国监管架构包括Dinari Securities LLC。SEC文件显示，该子公司于2025年6月20日被批准为在证券交易委员会（SEC）注册的引入经纪商-交易商，并成为金融业监管局（FINRA）的成员。截至2025年底，该实体尚未开放客户账户。
Dinari随后于2026年推出了其美国代币化股票服务。该公司在8月表示，合格投资者可以通过其基础设施访问所有724种代币化股票和ETF，包括标普500指数中的公司。
今年9月的另一项整合将这些产品引入了Bitcoin.com平台，供合格的美国用户使用。Dinari报告称，该服务利用其基础设施，在Bitcoin.com生态系统内提供对dShares的访问。
KakaoPay协议将把相同的1:1托管概念应用于在韩国上市的证券，尽管两家公司仍需确定如何适用韩国市场规则、托管安排以及跨境分发要求。
韩国股票面临独立的监管路径
韩国正在为其代币化证券准备独立的法律结构。据报道，韩国计划在2027年2月启动代币化证券的推广，相关修正案承认分布式分类账本作为允许的证券登记机构。
第一阶段预计涵盖选定的私募货币市场基金、机构债券、某些非上市股票以及公开发售的 fractional investment securities（份额投资证券）。后续阶段旨在将代币化扩展至更多证券类型，并最终引入基于区块链的支付基础设施。
KakaoPay Securities此前已通过其他途径探索韩国股票的海外访问权限。今年7月，该券商宣布与美国上市的Siebert Financial建立合作伙伴关系，旨在让美国零售投资者更便捷地接触韩国股票。
作为该早期项目的一部分，Siebert正在研究一种代币化结构，以支持在美国监管框架内的24小时交易。当时KakaoPay Securities表示，商业模式和启动时间表尚未最终确定，仍须接受法律审查和投资者保护要求的约束。
Dinari的合作关系创建了一个围绕dShares基础设施构建的独立代币化工作流。两家公司尚未说明Dinari项目是否会取代、合并或与Siebert倡议分开运作。
美国代币化股票基础设施仍在发展中
Dinari的扩张举措正值美国监管机构与金融机构继续探讨如何在现有证券规则下运作代币化股票之际。
今年4月，Dinari向SEC加密货币特别工作组提交了一份请求，寻求澄清经纪商-交易商如何使用其区块链技术作为客户证券头寸的次要记录。文件指出，底层订单仍将通过传统市场场所执行，并通过现有的证券流程进行清算和结算。
根据该提案，区块链代币将镜像通过经纪商-交易商或清算公司维护的证券头寸。在购买后创建相应的代币，并在卖出底层证券后移除该代币。
在相关报道中，Dinari参与了美国关于受监管代币化证券的政策讨论，各企业在寻求涵盖托管、交易、结算和投资者权利的更清晰规则方面努力。Dinari一直强调，其dShares结构旨在保持与传统证券相关的保护措施。
韩国证券公司也在国内法规变更之前建设类似的基础设施。本月早些时候，KB Securities与Securitize及Optimism合作推出代币化投资产品，最初计划为机构投资者提供货币市场基金。
据报道，Hanwha Investment & Securities已开发出支持Avalanche和Hyperledger Besu的平台，而Eugene Investment & Securities正在测试用于证券结算的稳定币。
对于KakaoPay Securities和Dinari而言，下一步明确的举措是计划于2026年晚些时候成立的联合工作组。两家公司表示，该工作组将审查发行、赎回、对账、股东权利以及任何代币化韩国股票通过Dinari国际合作伙伴网络分发前所需的基础设施。
