贝莱德：机器原生经济白皮书解读

这份由贝莱德（BlackRock）数字资产、iShares 及产品创新团队负责人撰写的11页《机器原生经济》白皮书，描述了一种潜在的金融架构，而非宣布推出稳定币、支付服务或投资基金。

核心要点

• 贝莱德发布的是研究论文，而非具体产品。
• AI代理可能使用稳定币进行自动化支付。
• 机器支付可能涵盖计算能力、数据和API访问权限。
• 身份验证和合规性仍然至关重要。
• 实际采用情况仍需进一步验证。

1. 软件成为客户

大多数数字支付仍假设由人来选择产品、输入支付详情并批准购买。然而，AI代理引入了一种不同类型的客户：软件。这些软件在完成任务时，可能需要购买少量的数据、处理能力或API访问权限。

考虑一个被要求执行长期财务分析的代理。它可以估算所需的计算能力，根据价格和性能比较云提供商，租用单次作业的计算资源，并在工作完成后停止付费。同样的模式也适用于购买数据库结果的科研代理，或使用专用功能的软件代理。代理无需与每个潜在提供商维持订阅关系，而是按需购买每项资源。

持续的消费带来了支付难题。涉及数百笔小额购买的流程，需要价格、支出权限和结算指令，且这些指令必须能被软件理解，而无需每次打开传统的结账页面。

2. 稳定币处理小额支付

贝莱德预计稳定币将在这一交易层发挥主导作用，因为其价值通常追踪美元等货币。因此，代理可以将报价与其批准的预算进行比较，而无需考虑比特币或以太坊的价格波动。

稳定币还可以支持全天候结算，并支持足够小的支付金额以匹配单个API调用或短时间的计算时段。诸如x402之类的协议可以将支付请求嵌入到用于访问基础服务的同一在线交互中。

贝莱德提出了一个不同的问题：通过这些系统购买的计算能力最终是否会成为一种可交易的金融资产？

不同的购买将继续使用不同的支付方式。贝莱德预计，当代理与面向消费者的企业进行交易时，银行卡和经过修改的银行渠道仍将非常重要。其现有的受理能力、欺诈控制和争议解决程序对于旅行或实物商品等大额购买仍然具有价值。

3. 许可机制位于链下

结算解释了代理如何转移资金，而授权则决定了它是否有权限花费这笔钱。

有效的区块链交易只能证明正确的加密密钥批准了支付。交易本身无法确立代理的所有者、其指令是否合法，或者购买是否在批准的预算范围内。

贝莱德使用新兴术语“了解你的代理”（Know Your Agent, KYA）来描述连接AI代理与经过验证的个人或公司以及定义权限集的控制措施。KYA尚未形成像现有“了解你的客户”（KYC）那样单一且普遍采用的合规标准。

该论文预计，身份验证、反洗钱和授权检查将主要保留在链下进行。然后，当系统确定交易是否符合资格时，可将验证结果传递到区块链上。一个功能完善的代理支付系统需要建立以下机制：

• 谁拥有或控制该代理；
• 它可以购买哪些服务；
• 每笔交易的限额；
• 在特定时间段内的总预算；
• 当服务失败时由谁负责。

在这些决策做出后，稳定币可以自动化结算。但它们无法确定底层购买是否恰当。

4. 计算能力成为可交易权益

一旦代理能够支付计算能力费用，资源本身就成了贝莱德论点中的下一个焦点。

云提供商可以出售在未来某个日期使用指定数量容量的权利。预期会有大量AI工作负载的公司可以提前购买这种权利，从而在需求或价格上涨之前锁定访问权。

如果这些使用权变得足够标准化，它们就可以数字化并在持有者之间转让。贝莱德建议，计算合同最终可能支持多种金融功能：

• 锁定未来的处理能力；
• 对冲计算价格上涨的风险；
• 交易与特定硬件或地区相关的权利；
• 将计算权益作为抵押品；
• 通过可编程网络结算合同。

计算比货币更难标准化。新一代GPU上一小时的产出可能高于旧型号一小时的工作量。电力成本、延迟、硬件可用性和当地法规在不同地区也有所不同。任何可行的计算市场都需要精确定义硬件、位置、性能和交付条款的合同。贝莱德认为，这些差异是可以通过区域性合同、期货和其他对冲工具来解决的设计问题。

5. 数据展示规模，而非AI代理的采用率

贝莱德用涵盖稳定币和更广泛计算市场的数字来支持其论点。这些数据确立了大型结算和基础设施市场已经存在的事实，但并未显示当前有多少活动来自自主代理。

• 超过3000亿美元：贝莱德估计2026年9月流通稳定币的市场资本化。
• 超过11万亿美元：2025年调整后的稳定币交易量。这包括选定的交易所、借贷、去中心化金融（DeFi）、发行和法币出入金活动——不仅限于产品和服务的支付。
• 约93万亿美元：根据论文引用的数据，2025年美国ACH网络传输的价值。
• 超过5万亿美元：根据贝莱德引用的高盛研究，2025年至2030年间累计的AI基础设施支出。
• 约1.1万亿美元：基于彭博社汇编的分析师估计，亚马逊AWS、微软智能云部门和谷歌云的2030年综合预测收入。

支付数据使用了不同的定义。稳定币活动包括不 resemble 普通消费者支出的金融转账，而Visa、万事达卡和ACH发布的数字基于其各自的网络方法论。因此，这些总数应用于理解市场规模，而不是对竞争支付系统进行排名。

贝莱德还表示，2020年至2025年间，调整后的稳定币活动年化增长率约为80%，而ACH约为8.5%。由于稳定币基数较小，较快的百分比增长并不能证明它们正在超越银行转账网络。

现实检验：机器经济仍处于早期阶段

• 代理支付规模很小：论文描述的是一个新兴市场，而非既定的大规模采用。
• 稳定币交易量不等于代理支出：现有活动包括交易、借贷和其他金融转账。
• 钱包签名不是意图的证明：身份、所有权和支出权限需要额外的控制措施。
• 计算合同仍是理论性的：硬件质量、交付和区域定价的标准仍需发展。
• 区块链活动未必同等惠及代币：价值捕获取决于每个网络的经济设计。

贝莱德的出版物没有宣布任何稳定币、机器支付协议、商业合作伙伴关系或持有计算基金的基金。它阐述了该公司对AI和数字资产可能在何处交汇的看法，即随着自主软件在经济活动中扮演更大的角色。

稳定币支付只是切入点

贝莱德的论文最重要的意义在于，它将AI运营成本视为未来可能的数字资产市场。稳定币提供了拟议的支付方式，而对计算能力的标准化权益则是更具雄心的构想。

云收入预测表明，计算能力正成为一种巨大的经济资源。但这不能证明AI代理会自主购买它，也不能证明这些购买会在链上结算。实际的代理支出及其治理控制，将决定贝莱德的“机器原生经济”能否超越研究论文的概念范畴。

本文仅供参考，不构成财务或投资建议。贝莱德的论文讨论了可能的发展前景，并未宣布或推荐任何投资产品。