Gemini 股价暴跌 80% 后，收购传闻再起

自公开上市以来，加密货币平台 Gemini 的市值已大幅缩水约 80%，这使其成为潜在的战略收购目标。鉴于 Gemini 在美国拥有的合规牌照及基础设施，其战略价值可能为潜在买家带来巨大利益。目前，由 Winklevoss 双胞胎兄弟控制的 Gemini 拥有约 94.7% 的投票权。

收购核心：获取美国监管准入通道

ARK Invest 的数字资产研究员 Lorenzo Valente 提出，Hyperliquid 可以考虑收购 Gemini。这一构想的核心在于 Gemini 在美国的监管基础设施、客户基础以及交易技术。

Valente 在社交媒体 X 上指出，收购 Gemini 将为 Hyperliquid 提供一个受监管的美国网关，用于提供永续合约和预测市场服务。目前，Hyperliquid 正与美国监管机构进行对话，旨在扩大其在衍生品领域的接入权限。

Valente 认为，Hyperliquid 应收购 Gemini，因为后者是美国境内受 HIP-3/4 监管部署的关键实体。Hyperliquid 正在与商品期货交易委员会（CFTC）和证券交易委员会（SEC）沟通，以使受美国监管的公司能够在其公共区块链上交易和结算永续合约。

财务数据下滑凸显非交易资产价值

Gemini 的市场价值已从接近 40 亿美元的峰值急剧下跌。其第二季度交易所收入同比下降 38%，至 1250 万美元。现货交易量也下降了 66%，当季仅为 38 亿美元。平台上持有的资产从 182 亿美元降至 84 亿美元。

因此，拟议中的 Gemini 收购案将重点关注超越其萎缩的交易活动之外的资产。Gemini 持有多种监管批准文件，竞争对手若要独立获得这些资质可能需要数年时间。其中包括纽约信托特许状以及受 CFTC 监管的衍生品基础设施。据 Valente 透露，Gemini 还在申请期货佣金商人执照。

面临控制权与估值难题

一个主要的考量因素是 Gemini 高度集中的股东控制权。通过双重股权结构，Cameron 和 Tyler Winklevoss 持有该公司约 94.7% 的投票权。这种结构虽然可能简化谈判过程，但也限制了其他股东强制推动交易的能力。因此，任何针对 Gemini 的收购都高度依赖于这对双胞胎的支持。

近年来，加密货币领域的并购日益聚焦于监管牌照和基础设施。例如，Kraken 的母公司同意支付高达 5.5 亿美元收购 Bitnomial，这凸显了受监管衍生品资产的潜在价值。

Valente 估计，仅就其监管架构而言，Gemini 的独立价值约为 2 亿美元。他还提到了该平台拥有的 58 万月活跃用户以及 84 亿美元的平台资产。

目前尚无迹象表明 Hyperliquid 已正式推进对 Gemini 的收购。该提议更多地揭示了随着估值下跌，围绕受监管加密基础设施的战略机会正在发生重塑。