核心要点

市场参与者对交易量指标提出质疑，交易所则反驳了操纵指控。

交易平台Kalshi正面临指控，称其加密货币交易成交量中可能包含被操纵的交易。市场参与者Beni指出，以太坊永续合约的交易量约为5.386亿美元，而未平仓持仓量仅为310万美元。该平台的加密货币部门负责人驳斥了这些指控，表示预测市场的指标与永续期货数据被混淆了。该交易所的激励机制明确禁止自我交易、洗售交易和协调交易获得费用回扣。截至9月21日，美国商品期货交易委员会（CFTC）尚未就Kalshi在加密货币永续合约中的洗售行为提起任何公开执法程序。

受监管的交易场所Kalshi正面临新的指控，暗示其部分加密货币交易活动可能涉及洗售交易，尽管监管机构并未正式提出指控。这些担忧最初由一位名为Beni的交易员于9月20日通过社交媒体帖子提出。

“这条推文肯定会引爆，我看起来又会像个酸葡萄一样，但@icobeast让我很生气，所以事情会变得很难看。Kalshi伪造了他们的加密交易量，我可以证明这一点。没有什么比看着一家公司将其客户视为完全……更让我生气的了。” —— Beni (@beniduboss)，2026年9月19日

Beni指出，以太坊永续合约的日交易量约为5.386亿美元，而未平仓兴趣量（open interest）约为310万美元。根据他的分析，这相当于换手率约为未平仓兴趣量的174倍。

市场参与者对交易量指标提出质疑

Beni认为，相对于市场中实际持有的头寸，交易水平似乎过高。他还引用了一个据称显示最大个人头寸仅为17,598美元的Kalshi排名系统，这是在数据采集时的情况。由于市场信息的持续波动性，这些具体数字无法通过Kalshi当前可用的公共接口进行独立验证。

Beni的批评还考察了Kalshi针对永续合约交易的限时费用回扣计划。根据9月份向CFTC提交的监管文件，参与加密永续市场的合格交易者可以将费用降至0.003%。根据监管文件，合格的做市方有资格获得相当于0.003%的支付。

Beni建议，这种补偿框架可能会降低执行匹配交易的经济门槛。然而，Kalshi的项目指南明确指出，自我匹配订单、洗售交易、协调交易和其他形式的疑似市场操纵不符合回扣补偿资格。该平台进一步表示，其首席监管官有权将参与者排除在激励计划之外并启动执行程序。

交易所反驳操纵指控

Kalshi加密货币部门主管IcoBeast挑战了这些说法，并表示在分析中错误地合并了不同的交易产品。他澄清说，所引用的数据部分涉及预测市场活动，而不是永续期货交易。Kalshi的官方材料将预测市场交易量定义为执行的合同数量，而永续期货涉及保证金要求、杠杆头寸和资金费率机制。

Beni还质疑Kalshi的用户界面是否可能导致合同数量被误解为以美元计值的金额。他文档中展示的历史界面无法独立验证。自6月推出受CFTC监管的比特币永续合约以来，Kalshi的以太坊永续期货市场一直运营至今。随后，该平台扩大了其产品组合，包括比特币以及17种其他加密货币的永续合约。

CFTC的监管指导历来警告交易平台，当监控机制不足时，某些回扣结构可能会增加洗售交易的风险。委员会并未正式指控Kalshi违反这些监管标准。Kalshi表示，它积极监控市场参与者，过滤可疑交易以使其不具备回扣资格，并采用Nasdaq Market Surveillance技术来检测潜在的操纵行为。截至9月21日，未发现与当前以太坊永续指控相关的任何公开可用的CFTC执法程序。