CoinShares：AI算力租赁每兆瓦收益是比特币挖矿的三倍
越来越多的比特币矿工正逐渐背离传统业务，转而专注于人工智能（AI）计算。数字资产研究机构CoinShares的最新研究表明，目前AI算力租赁产生的收入远高于比特币挖矿。
AI算力回报超越比特币挖矿
根据CoinShares的报告，为AI运营租赁基础设施每年通常能带来约150万美元的收入（每兆瓦）。这一数字大约是比特币挖矿每兆瓦50万美元收入的三倍。
这种巨大的收益差异促使几家上市的矿业公司重新评估其战略。一些公司正在完全退出比特币挖矿领域，而另一些公司则选择在现有挖矿业务的基础上整合AI算力服务。
核心科学（Core Scientific），一家主要的比特币挖矿公司，最近支付了约4200万美元取消了其下一代挖矿硬件的订单。该订单原承诺提供15艾哈希（exahash）的挖矿能力，但该公司现在决定放弃这一计划，转向其他业务线。
| 收益来源 | 每兆瓦年收入 |
|---|---|
| AI算力租赁 | $1,500,000 |
| 比特币挖矿 | $500,000 |
Keel（前身为Bitfarms）和Cipher Mining均已清算部分比特币持仓，以扩大AI和数据中心基础设施。Keel已于6月完全退出比特币挖矿业务，IREN也宣布计划在2026年12月前采取相同行动。
其他运营商如Mara Holdings则采取更为渐进的过渡方式，在维持现有挖矿业务的同时增加AI服务。
词汇表：Mara Holdings（前身为Marathon Digital Holdings）是一家总部位于美国的加密货币挖矿公司，专注于比特币，目前正在扩展至AI基础设施领域。
CoinShares估计，到2026年底，多达35艾哈希的挖矿能力将从上市的矿业公司中撤出。该公司指出，长期的AI设施租赁协议（有些长达15年）使得即使比特币价格反弹，回归独家比特币挖矿也不太可能。
利润挤压推动转型
不断上升的成本使比特币挖矿变得不再具有吸引力。CoinShares报告称，2026年第二季度开采一枚比特币的平均成本达到75,500美元。
同期，比特币价格跌至58,400美元的低位，导致许多参与者的挖矿操作陷入亏损。月度挖矿收入从2025年底的约6000万美元骤降至2026年中期的约2000万美元。
| 时期 | 平均挖矿收入 | BTC价格低点 | 开采一枚BTC的成本 |
|---|---|---|---|
| 2025年底 | $60 million | >$125,000 | – |
| 2026年中 | $20 million | $58,400 | $75,500 |
盈利能力的下降导致全网哈希率降低，随着许多运营商缩减规模或退出行业，总挖矿能力下降了超过一半。
CoinShares指出，当前哈希率的减少类似于历史上比特币减半事件后的低迷期。该公司认为，哈希率可能在下次减半之前恢复，但这一观点并未得到普遍认可。
一些分析师警告称，挖矿可能已经见顶，随着2028年区块奖励的削减，进一步下滑的可能性依然存在。经济学家Saifedean Ammous强调，2028年区块奖励从3.125枚降至1.56枚比特币，可能会使挖矿更加不可行。鉴于回报率缩水，Mara Holdings首席执行官Fred Thiel也对仅依赖挖矿的业务模式未来表达了相关担忧。
就目前而言，拥有大量电力资源的矿工似乎通过AI算力服务找到了更具盈利潜力的路径。新建数据中心的限制以及现有电力接入的价值，正在塑造这一行业的转型。
