丹麦央行警告：稳定币使用激增可能冲击支付体系与货币政策传导

丹麦国家银行（Danmarks Nationalbank）发布警告称，尽管目前丹麦国内对稳定币的使用极为有限，但其使用的急剧增加最终可能会影响丹麦的支付系统、金融稳定以及货币政策的传导机制。

当前现状：丹麦克朗计值稳定币缺位

根据丹麦国家银行9月9日发布的分析报告，近年来稳定币在全球范围内迅速扩张，特别是在2025年底活动显著上升。然而，在丹麦国内，稳定币的采用率仍然非常低，目前市场上尚无以丹麦克朗计值的稳定币流通。

随着欧洲各地通过银行、金融科技公司及受监管的支付基础设施使稳定币服务变得更加易于获取，丹麦央行预计，金融公司和新支付应用程序提供的更多渠道，最终可能导致国内稳定币使用量的增加。

近期已有相关动态进入丹麦市场。8月26日，Revolut开始向丹麦、波兰和葡萄牙的部分客户推出EURR（一种欧元挂钩的稳定币），并计划于2026年下半年扩展至其他欧洲经济区市场。该代币由Stripe旗下的Bridge Building发行，旨在符合欧盟《加密资产市场法规》（MiCA），保持1欧元的价值锚定。这一举措使得丹麦用户能够通过大型金融平台访问受监管的欧元稳定币，尽管丹麦目前缺乏与本币挂钩的稳定币。

风险评估：外部溢出效应与美元稳定币风险

丹麦国家银行指出，由于国内使用规模较小，稳定币目前对丹麦金融系统的影响微乎其微。然而，如果采用率大幅上升，特别是当外币计值的代币变得普遍时，风险状况可能会发生变化。

报告特别指出了美元计值稳定币作为外部金融冲击潜在渠道的风险。央行表示，涉及此类代币的市场动荡可能通过美国金融体系和国际金融市场溢出至丹麦。这一问题与全球市场的规模和货币构成密切相关。目前，美元挂钩代币仍占据稳定币市值的主导地位，而欧元计值替代品仅占很小一部分。

尽管如此，在MiCA法规框架下，欧元稳定币也在扩张。Decta数据显示，截至2026年6月28日的一年间，八种符合MiCA规定的欧元稳定币市值增长了128%，从2.956亿美元增至6.739亿美元；交易总额也增长了43.1%，达到6,730万美元。不过，当时这八种欧元代币的总市值仍不足全球稳定币市场的1%，而美元计值的USDT和USDC占据了更大的份额。

潜在影响：超越支付系统的深层冲击

丹麦国家银行强调，稳定币使用的增加可能产生的影响不仅限于支付领域。其分析指出了稳定币可能对金融市场、银行体系以及货币政策在经济中的传导方式产生潜在影响。

在银行业方面，随着MiCA为整个欧盟区的加密资产确立规则，欧洲金融机构正在积极开发稳定币产品和基础设施。例如，Qivalis背后的银行联盟在5月扩大至37家机构，新增了来自15个欧洲国家的25家银行，包括ABN AMRO、Rabobank、Nordea和Intesa Sanpaolo。该联盟正在筹备发行受监管的欧元稳定币，计划于2026年下半年推出。该项目还包括ING、UniCredit、CaixaBank和BBVA等银行，旨在支持受监管的链上支付和结算，并通过其成员网络在欧洲多个银行市场建立分销渠道。

支付基础设施提供商也在构建类似服务。OpenPayd于6月获得MiCA授权，成为加密资产服务提供商，允许其在欧洲经济区内提供法币到稳定币的兑换、托管、钱包基础设施及稳定币转账服务。

此外，企业财资团队正成为欧洲稳定币需求的新来源。企业正在考察这些代币用于结算、国际支付以及在正常银行营业时间之外转移资金。Paybis引用的数据显示，2025年10月至2026年3月期间，欧盟境内USDC交易量增长了约109%，其在平台稳定币活动中的份额也从约13%上升至32%。

核心立场：央行货币应保留结算主导地位

对于稳定币作为金融机构间结算资产的角色，丹麦国家银行持不同观点。虽然该行表示其对新型数字货币的方法保持技术中立，但强调央行货币应继续作为货币体系中信任与稳定的共同基础，以及银行间的主要结算资产。

这一立场与欧洲中央银行（ECB）的观点相似。正如ECB执行委员会成员Piero Cipollone在3月所言，代币化金融市场需要以央行货币作为结算锚点，即使在涉及稳定币和代币化商业银行存款时亦然。欧元区正在开发Pontes基础设施，旨在将分布式账本技术平台与TARGET服务连接，允许代币化交易使用央行货币进行结算。

丹麦国家银行表示，它正与欧洲央行合作，确保在代币化金融系统中银行能够保留对央行货币的访问权限。根据其评估，新技术可以改变金融资产和支付的运作方式，但不应取代央行货币作为银行间结算层的地位。

央行总结道，稳定币仍是技术和国际公司推动的新型数字货币和支付解决方案的一部分。其分析指出，如果稳定币在丹麦的使用增加，必须考虑支付系统的韧性、对货币的信任以及货币体系的正常运行等因素。