豁免外部审计与披露义务的中企业：融资结构变化与关系型金融的影响

根据韩国金融研究院2026年10月发布的《企业信息与中小企业融资：以外部审计和披露义务条件变化的影响为中心》报告，被免除外部审计及信息披露义务的中小企业，其总资产中的有息负债占比比维持义务的企业高出5.3个百分点，长期借款占比高出13.9个百分点。需要指出的是，这一比重差异并不意味着贷款总额相应增加。

韩国于2017年修订了《外部审计法》，并于2018年修订了施行令。由此，资产总额低于120亿韩元的大量企业自2020年起不再承担外部审计及审计报告披露义务。该研究采用双重差分法（Difference-in-Differences），对比分析了制度变革前后，失去义务企业与保留义务企业的各项金融指标变化。双重差分法是一种同时对照两组群体在政策实施前后变化的统计方法。

即使在2023年利率上升的背景下，被豁免义务企业的贷款利率仍比保留义务企业低4.5个百分点。此外，自义务变更以来，这些企业的净利润占比每年均呈现显著更高的水平。

研究结果因资产结构而异。对于有形资产占比较高的企业，长期借款占比增幅较大，但未观察到净利润的显著变化；而对于有形资产占比较低的企业，净利润则显著增加。有形资产是指具有物理形态的资产，如建筑物和设备等。

报告的理论模型指出，当主交易银行通过监督获取的企业信息随审计报告公开而传递给其他银行时，其他银行可能会以更低利率提供转贷方案。因此，预期到这一情况的主交易银行减少了对企业的监督力度并缩减了长期贷款供给，且这种影响在缺乏担保的企业中更为明显。这表明，基于银行积累的信息和交易关系开展的“关系型金融”可能受到冲击。

报告建议，在设计中小企业外部审计与披露监管制度时，应同时权衡投资者保护的收益与关系型金融萎缩所带来的成本。