BitMine 以太坊储备潜在亏损估算达 88.3 亿美元
根据 2026 年 11 月 13 日发布的估算数据，BitMine 在其以太坊（ETH）储备中显示出近 88.3 亿美元的潜在亏损。这一数字引发了加密市场的广泛关注，但需要澄清的是：该计算采用了 8 月份的平均购买价格与 11 月申报的资产数据进行对比，因此并不对应公司官方宣布的亏损。
核心要点
- 一张表格估算 BitMine 的潜在亏损为 88.3 亿美元，约占投资总额的 43%。
- 该计算将 8 月份的获取成本应用于 11 月申报的以太坊储备。
- BitMine 持有 607 万枚 ETH，并持续执行其加密资产国库战略。
关于 88.3 亿美元亏损估算的分析
这一数字颇具震撼力。交易员 Flood（网名 @ThinkingUSD）于 11 月 13 日分享的一张表格显示，BitMine 在以太坊上的潜在资本损失估计为 88.3 亿美元。此前，该公司已宣布年度净亏损为 63.1 亿美元，主要与其加密资产的贬值有关。然而，新的估算涵盖不同的时期，且基于不同的计算方法。
该表格显示 BitMine 持有 6,070,092 枚 ETH，平均获取成本为每枚 3,380 美元。据此推算，总投资额为 205.2 亿美元，而估计市场价值为 116.9 亿美元。两者之间的差额精确为 8,829,920,029 美元，约占投资资本的 43%。Flood 伴随这些数字提出了严厉的批评，他将以太坊列为“史上表现最差资产”的有力竞争者，并提及了黑客攻击、散户投资者损失以及用于开发其生态系统的资源等问题。
这种评价仍属个人观点。该交易员并未提供量化的比较来确立此类排名。至于这 88.3 亿美元，仅是对账面亏损的估算。表格中的任何内容均未证明 BitMine 以亏损价格出售了其 ETH。
计算混淆了两个不同时期
通过查阅 BitMine 的财务文件，可以追溯所用平均购买价格的来源。截至 2026 年 8 月 31 日，该公司持有 5,901,837 枚 ETH。其总获取成本达到 199.5 亿美元，市场价值为 145.6 亿美元。因此，平均每枚以太坊的价格约为 3,380 美元。
这些数据出现在 11 月 10 日向美国证券交易委员会（SEC）提交的年度报告中。然而，Flood 发布的表格将此平均价格应用到了 BitMine 在 11 月初申报的更大规模的储备上。
11 月 9 日，公司宣布截至 11 月 8 日持有 6,070,092 枚 ETH，占其声明中报告以太坊供应量的 4.97%。在经过数周的额外购买后，该公司正接近控制流通代币 5% 的目标。
将这 607 万枚 ETH 乘以 3,380 美元，即可得到表格中显示的 205.2 亿美元。问题在于：8 月至 11 月期间额外购买的 ETH 未必是以相同价格购入的。11 月 9 日的声明并未提供整个投资组合更新的平均获取成本。根据其 11 月 8 日的参考价格，该声明将储备估值为每枚 ETH 2,234 美元。Flood 的表格使用了不同的估值方法，但未指定具体时间。因此，这 88.3 亿美元不能被呈现为 BitMine 官方的潜在亏损。
Tom Lee 坚持看好以太坊
尽管加密市场面临困难，BitMine 并未放弃以太坊。其总裁 Tom Lee 继续捍卫 ETH 在金融资产代币化和人工智能相关应用程序发展中的作用。他还认为以太坊是一种可能作为数字金融抵押品的资产。
与此同时，该公司寻求从其储备中产生收入。截至 11 月 8 日，公司报告称已将 5,227,037 枚 ETH 进行质押，约占其持仓的 86%。基于近期 2.65% 的收益率，BitMine 估计其年化奖励为 3.09 亿美元。这笔金额仅为预测值，而非保证收入。
会计结果依然沉重。截至 8 月 31 日的财政年度，BitMine 记录了约 62.3 亿美元的数字资产潜在亏损。其年收入达到 1.248 亿美元，其中 1.214 亿美元来自质押和验证服务。
这些收入不足以抵消以太坊的大幅贬值。因此，BitMine 的押注在很大程度上取决于 ETH 价格的演变。价格回升将减少潜在的资本亏损，而进一步下跌则会增加其资产负债表压力。机构需求也至关重要：10 月份，以太坊 ETF 记录了 12 亿美元的净流出。对于储备量接近以太坊供应量 5% 的 BitMine 而言，加密市场的波动现在涉及数十亿美元的资金规模。
