比特币反弹尝试惨败，多重压力源加剧下行风险
比特币最近的反弹尝试以失败告终。资产价格从上周三的81,000美元暴跌至周六的62,000美元，短短数日内跌幅高达23%。新的CryptoQuant数据显示，这种疲软并非仅仅是杠杆资金被清算的结果，因为潜在的现货需求依然低迷，同时其他几个卖压来源也在同步增强。
买盘踪迹全无
最令人担忧的信号来自CryptoQuant的“现货与永续合约需求增长”指标。据分析师XWIN估算，30天内的BTC现货需求已降至约-280,000个单位，而永续合约需求则约为-82,000 BTC。综合来看，这代表了超过360,000 BTC的负需求，此前一度改善的现货活动势头最终证明只是昙花一现。
此外，期货主动买入/卖出差值（CVD）仍由卖方主导，而现货主动交易活动仅处于中性水平，并未展现出推动更深层次反弹所需的激进买入力量。这种情况在市场上并非新鲜事。CryptoQuant的报告指出，这种疲软态势已经持续了数周。
正如我们在10月底报道的那样，自10月14日以来，CryptoQuant的30天显性需求一直为负，到10月25日已达到-76,000 BTC。机构需求也出现了恶化，这在ETF板块中可见一斑。在11月的第一个完整周内，现货比特币ETF经历了近13亿美元的净流出，创下四个月来的新高。过去一周，ETF继续处于流出状态，约有10.7亿美元撤出基金。
其他领域的流动性也在收缩。引用Glassnode的数据，CryptoQuant指出稳定币供应量在过去一个月内减少了约142亿美元，这消除了另一个潜在的加密市场可部署资本来源。
矿工行为是否火上浇油？
根据CryptoQuant的数据，比特币矿工向交易所转账的数量激增至超过2,000 BTC，是30天日均127 BTC的16倍以上。几乎整个批次都来自Antpool（蚂蚁池）。但这并不一定意味着矿工出售了这些代币，报告明确指出，交易所存款可能代表的是金库调拨而非立即清算。
然而，时机使得整个叙事变得可疑。BTC价格大幅下跌，而挖矿难度仍处于高位，这可能挤压矿工的利润空间，并增加效率较低的运营商变现部分持仓的动机。
这与一个月前的状况形成了重大反转。我们在10月份的报道中指出，激进的矿工抛售已基本消失，自8月下旬以来未出现极端的矿工流出事件。
