三大AI算力公司Q3相关营收翻倍，但比特币挖矿哈希率大幅下滑
Iren ($IREN)、Core Scientific ($CORZ) 和 TerraWulf ($WULF) 三家公司的第三季度AI和高性能计算（HPC）相关收入及租赁费用合计较第二季度增长了一倍。然而，根据同期比特币（BTC）产量反算的实现哈希率合计从32.8 EH/s降至16.8 EH/s，下降了49%。
营收结构分析：AI业务显著扩张
据TheEnergyMag分析，将这三家公司的AI云、数据中心托管（Colocation）以及HPC租赁项目合并统计，第二季度的总收入约为2.39亿美元（约合3193亿韩元），而第三季度则飙升至约4.78亿美元（约合6386亿韩元）。各公司分别公布了其在特定领域的收益：
- Iren：专注于AI云服务。
- Core Scientific：专注于数据中心托管服务。
- TerraWulf：专注于HPC租赁业务。
需要注意的是，这些合计数据并不代表来自同一项AI服务的收入，而是不同业务板块的总和。此外，“实现哈希率”是基于季度产量推算的估计值，其计算标准与特定日期的安装容量或实际运营哈希率有所不同。EH/s是衡量每秒10^20次哈希运算的单位。
个股表现详情
1. Iren：AI营收激增，传统挖矿业务收缩
Iren在11月5日发布的2027财年第一季度财报中指出，截至9月底的季度AI云服务收入达到2亿美元（约合2672亿韩元），相比上一季度的7100万美元（约合949亿韩元）增长了182%。
与此同时，Iren的比特币挖矿收入从6700万美元（约合895亿韩元）下降至2800万美元（约合374亿韩元）。根据公司季度报告，其安装的挖矿容量从6月底的23.2 EH/s减少至9月底的7.9 EH/s。
2. Core Scientific：托管业务成为主要支柱
Core Scientific第三季度的托管收入为2.154亿美元（约合2879亿韩元），较第二季度的1.367亿美元（约合1826亿韩元）增长了约58%。该部分收入占其总收入的约92%。
公司在季报中表示，向客户收费的电力的容量从6月底的395兆瓦（MW）增加至9月底的485 MW。这一指标反映的是向客户收取电费的电力容量，与挖矿哈希率是不同的评估维度。
3. TerraWulf：HPC租赁业务近乎翻倍
TerraWulf第三季度的HPC租赁收入为6300万美元（约合842亿韩元），较第二季度的3190万美元（约合426亿韩元）增长了97%，占总收入的约83%。
基于其产量计算的季度实现哈希率从4.2 EH/s微降至4.1 EH/s，变化不大。但这与公司公布的截至9月30日的运营哈希率5.7 EH/s在测量标准上存在差异。
盈利质量与行业趋势
尽管营收大幅增长，但仅凭此难以断定业务转型已带来实质性的盈利能力改善。Iren在该季度仍录得净亏损；而Core Scientific和TerraWulf的净利润中包含了因权证公允价值变动产生的非现金收益。
逆势扩张者：Bitdeer
并非所有公司都在缩减挖矿业务。Bitdeer ($BTDR) 在第三季度业绩资料中披露，生产了3855个比特币，截至9月底其自有挖矿哈希率为82.3 EH/s，总自有持有哈希率为86.4 EH/s。TheEnergyMag根据其产量估算，Bitdeer的季度实现哈希率约为85 EH/s，占据网络挖矿奖励的约9.2%。
整体市场哈希率下行
比特币挖矿企业之间在网络奖励方面竞争激烈，导致个别公司的产量与整个上市挖矿行业的总产量可能呈现不同的走势。
此前本报道曾指出，上市挖矿企业的哈希率在半年内减少了13.4%。本次季度汇总数据进一步揭示了除Bitdeer以外，其他上市企业的减少幅度。根据TheEnergyMag对11家公布第三季度业绩的上市挖矿企业的数据统计：
- 整体情况：这11家企业的实现哈希率合计约为246 EH/s，较上一季度略降约2%。
- 剔除Bitdeer后：其余企业的合计哈希率从约189 EH/s下降至161 EH/s，降幅约为15%。
