近期，经常有朋友问，xxxx已经跌了这么多了，1、能不能补仓？？2、是否需要割肉？？

事实上，在问的那一刹那，他们已经想好问题的答案了，我也不好多嘴什么。我只能反复地跟他们唠叨，逆势抄底只适合于价值投资，而价值投资是有严格定义的：任何依赖垄断优势，并且以获取经济租为目的的投资。

大众所谓的“护城河”，指的就是垄断优势。

在这里，有一个特别要紧的点，只有维护“护城河”的资本开支比较低，才谈得上“垄断优势”，才能“收经济租”；否则，该企业会一直处于激烈对抗的阶段，大量的资本将被“红皇后效应”所消耗。

因此，购买一线城市的住宅并对外出租，是十分典型的价值投资。在这个投资中，每年额外的资本开支很少，只占年租金的一小部分，所以，市场给一线城市住宅以较高的估值——租售比大概在2%左右。

相反，如果每年额外的资本开支十分巨大，那么，对应资产的估值很低，相应房产的租售比也会高很多。我们列了五种基本的价值投资标的，它们对不同的内需环境有不同的反馈：1、长期国债；2、红利股；3、货币基金；4、一线房产；5、具备品牌护城河的消费股。

事实上，只有对于上述五类资产，越跌越买，才是合理的操作。这是因为，只要“垄断优势”依旧存在，你就可以一面收着租金，一面等价值回归。因此，避免接飞刀的第一条是“要价值投资”，只要你以合理的价格买入“价值投资标的”，那么，飞刀就没办法伤到你。然而，大多数的标的都是“非价值投资标的”，在这种情况下，我们该如何避免接飞刀呢？？尽量别碰，碰了就要尊重市场，尊重K线所隐含的信息。事实上，对于价值投资类标的和非价值投资类标的来说，二者的估值系统完全不一样。租金是经常性的收入，今年收入1万块，明年继续收入1万块是合理预期。但是，对于临时性的收入，我们就不敢这么估计，今年偶然得了10w的增量收入，明年大概率是没有的。

因此，对于前者，价值投资逻辑是主导逻辑，但是，对于后者，基本上没有什么靠谱的估值模型可以参照，于是，筹码逻辑是唯一的真理：关注的人越多，越容易有超跌反弹；相反，关注的人越少，越不容易有超跌反弹。

然而，绝大部分人会被“锚定效应”所误导：他们想当然地认为跌了50%了，就该有反弹了。本质上，这是因为他们混淆了价值投资标的和非价值投资标的。

事实上，我们可以通过纯筹码逻辑做一个思想实验，一只股票从高点下来跌了60%，那么，什么情况下有反弹，什么情况下又没有反弹呢？？这取决于里面的主力资金是否出逃，如果主力资金都跑了，弃庄了，显然不会有什么反弹；相反，如果主力资金没跑，甚至趁势低吸了，那么，一定会有反弹，甚至反转。

这也解释了，为什么价值投资标的总能做“超跌反弹”。因为它们有“价值”，钓着主力不肯真正离场，相反，越跌主力资金拿得越多，最后跌到一定程度，价格自然就“超跌反弹”了。

但是，对于非价值投资标的，利润波动实在是太大了，谁也不敢妄谈价值，更不敢顶着市场去喊“越跌越有价值”。随着价格的下跌，不但大资金会逃，甚至大股东也会想办法出逃，最后，所有的逆市场力量都会被杀光。

做“超跌反弹”也要十分严苛的前提条件。

综上所述，我们就能回答题目中的问题了——投资中怎样避免接飞刀？？

一、尽量恪守投资边界，多做送分题，多通过价值投资标的来构造投资组合，限制超纲题的比率；

二、在涉及到非价值投资标的时，一定要尊重市场，尊重均线系统；

最后，从价值投资的“光谱”来看，无论是长债，还是红利股，抑或是货币基金，都过于拥挤了。因此，现在是入手一线房产的好时机。

ps：数据来自wind，图片来自网络

本文来源：沧海一土狗