核心要点

思科公布创纪录的185亿美元营收，同比增长24%

AI基础设施收入预期上调至90亿美元

网络业务增长加速，但盈利能力面临新压力

思科发布创纪录季度财报，上调AI收入预期

思科系统公司（NASDAQ: CSCO）公布了创纪录的季度营收185亿美元，较上年同期增长24%。与此同时，随着对人工智能网络设备需求的加速，公司将2027财年AI基础设施收入预期上调至90亿美元。

根据思科官方发布的财报数据，调整后每股收益达到1.40美元，同比大幅增长40%。这一业绩超出了公司在早期盈利预览中提示的约181亿美元的收入预期。

这一强劲的前景标志着思科转型的又一里程碑：从传统的企业合作伙伴供应商转变为超大规模云厂商AI支出的主要受益者。在此过程中，包括博通在内的多家公司正在争夺不断扩大的基础设施预算。

思科将AI收入目标上调至90亿美元

思科预计，在2027财年，来自超大规模云客户的AI基础设施收入将达到90亿美元，高于此前75亿美元的预测值，且超过2026财年约40亿美元生成额的两倍。

这代表着年度AI预期收入增加了15亿美元，表明高性能网络设备的需求比管理层此前预期的更为强劲。

此前，思科已在2026财年获得了93亿美元的AI基础设施订单，此前的AI订单激增已确立网络业务作为其增长最快的机会之一。首席执行官查克·罗宾斯（Chuck Robbins）将当前的扩张描述为多年期网络超级周期的早期阶段，反映了连接数千个AI加速器所需的日益复杂的基础设施需求。

与必须巨额融资建设计算设施的AI云服务提供商不同，思科主要通过提供连接这些系统的网络技术来捕获市场需求。

创纪录的网络业务增长推动思科业绩

思科的网络业务本季度产生营收111.3亿美元，同比增长43%，约占公司总销售额的60%。

产品营收增长32%，达到146.7亿美元；而服务营收仅微增1%，达到38.5亿美元。安全业务营收增长7%，协作业务增长8%，可观测性业务增长2%。

思科还将全年营收指引上调至748亿至758亿美元，同时调整后每股收益预期为5.47至5.53美元。

然而，强劲的业绩与日益增长的AI基础设施债务担忧形成对比，因为云运营商和数据中心开发商正面临越来越昂贵的扩展计划。

90亿美元的AI预期对思科股价意味着什么？

尽管销售加速，思科仍面临盈利能力的挑战。其调整后毛利率从去年同期的68.1%下降至65.6%，表明硬件的快速增长并不能自动转化为更强的利润率。

这一点至关重要，因为投资者正在重新评估更广泛的AI支出热潮是否能在整个技术供应链中产生可持续的回报。

思科的预测还取决于超大规模云厂商是否持续投资AI网络。如果云基础设施支出放缓、零部件成本上升或竞争加剧，可能会影响未来的收入和盈利能力。