适度估值与严谨尽调：50T Fund在加密行业的投资哲学

尽管加密货币行业展现出巨大的增长潜力，但若以过高的溢价收购企业股权，投资者将难以实现理想的回报。业界观点认为，在快速波动的市场环境中，核心关键在于精选经过验证的成熟成长型企业，并坚持在合理的价格区间内进行投资。

聚焦成熟企业，拒绝盲目早期投资

11月12日（当地时间），在The Rollup的专访中，50T Funds首席执行官兼首席投资官丹·塔皮耶罗（Dan Tapiero）阐述了其在加密货币领域对成长型企业的股权投资策略。他强调：“如果无法以合理的价格进行投资，获得收益将变得极其困难。”

塔皮耶罗指出，为了在激烈的风险投资竞争中生存并脱颖而出，50T Funds将目标锁定为那些已实现至少5,000万至1亿美元营收的企业。与广泛分散投资于初创公司不同，该基金倾向于持有业务模式相对成熟的企业股权，并确保应用合理的、基于营收倍数估值法的企业价值评估标准。近期，该基金已向MoonPay投资了4,000万美元。

严守估值纪律：偏好3-5倍营收倍数

在企业价值的评估上，塔皮耶罗明确了严格的倍数标准。他表示：“我们愿意支付的最高价格约为营收的10倍，但最偏好的区间是营收的3到5倍。”若企业要求的估值高达营收的50倍，他会直接拒绝投资。据其透露，在过去六年中，他拒绝了超过400项投资提议，其中包括三次拒绝FTX的投资邀请，以及未参与Celcius和BlockFi的项目。

该基金的目标是在10年的存续期内，实现初始投资本金4至5倍的回报。塔皮耶罗认为，考虑到加密货币行业的长期增长潜力，这是一个合理的预期。但他同时警告，若以营收50至80倍的超高估值进行投资，投资者将很难获利。因此，投资决策需综合考量业务成长性、管理团队素质及投资价格，从而推算未来的潜在回报。

传统金融经验赋能，AI提升尽调效率

在投资尽职调查方面，塔皮耶罗强调了传统金融行业积累的经验与流程的重要性。他曾担任宏观对冲基金的组合经理长达近20年。他指出，由于初创企业往往缺乏足够的历史数据，尽职调查极具挑战性。然而，通过引入人工智能技术，原本需要两三个月完成的尽调周期已缩短至数周。尽管如此，他仍强调保持冷静、不因错失机会的焦虑而冲动行事的态度至关重要。

构建抗波动结构，应对周期性暴跌

构建能够抵御市场剧烈波动的投资架构也是其核心标准之一。塔皮耶罗预测：“在这个市场中，每三到四年就会出现一次跌幅达70%至80%的熊市。”他认为，部分风险投资项目经历大幅上涨后随即出现90%的断崖式下跌，这种收益路径是机构投资者难以接受的。因此，50T Funds通过确保合理的投资价格和彻底的尽职调查，重点在于增强投资组合承受市场波动性的能力。