付鹏：比特币的“四年周期”已不复存在
富鹏（Fu Peng）在13日发布的公开采访中指出，比特币（BTC）传统的“四年周期”已经消失。他所指的“周期”，是市场此前普遍解读为围绕减半前后价格反复震荡的模式。
根据Foresight News公开的采访内容，富鹏解释说，随着机构对比特币的配置增加，左右价格的驱动力也发生了变化。与早期市场中大型持有者的单笔交易产生巨大影响不同，在多资产共同管理的市场环境中，单笔交易的影响力正在减弱。
他认为，宏观经济和流动性会影响机构的投资组合，而这种资产配置的变化又会传导至比特币市场。因此，他将价格走势的解释从单一钱包的交易行为，扩展到了更广泛的资金流向分析。
富鹏主张，比特币供应有限这一特性虽然支撑了其价值，但也可能成为大型管理机构持续扩大持仓比重的制约因素。他将其与股票市场进行对比：股市可以通过企业上市不断扩大市场规模，而比特币的总量则是固定的。
不过，该采访并未提供具体数据来展示供应上限在多大程度上限制了机构的实际配置比例。这一点更多是基于富鹏的分析视角，而非经过验证的市场定律。
富鹏还提到：“你们所说的‘信念’，对我而言仅仅是资产。”这意味着他并不将比特币视为某种特殊的信仰对象，而是将其与其他资产一同进行评估。
虽然机构的持仓现状确实反映了资产配置的一个侧面，但仅凭持仓规模难以完全厘清驱动价格变化的所有因素。本报此前曾汇总报道过机构持有的比特币规模。
关于“四年周期”与减半机制的澄清
所谓的“四年周期”，是市场对于价格在减半前后呈现重复性流动的一种解读。然而，“减半”是协议中规定的挖矿奖励减少规则，这与针对价格模式的分析应当区分开来。
Bitcoin.org解释称，每21万个区块，挖矿奖励就会减半。2024年4月20日减半后，每个区块的奖励量为3.125个比特币。下一次减半预计将在2028年发生。既定规则的变更仅是挖矿奖励的减少，价格走势是否会像过去一样重复，则是另一个独立的市场议题。
富鹏在4月23日接受PANews采访时也重申了这一观点，认为原有的四年周期效应已经失效。
机构观点的分歧
Fidelity Digital Assets在2月24日的报告中提出，由于机构参与度的增加和波动性的变化，典型的四年价格周期可能不再适用。但这并非确定周期终结的结论，而是一种可能性的分析。
相比之下，Wells Fargo Investment Institute在10月的报告中分析认为，尽管减半价格周期依然存在，但上涨和下跌的幅度已经缩小。报告数据显示，以减半当日价格为基准的最高点倍数，2012年周期为92.1倍，而2024年周期仅为1.9倍。
两份报告的差异在于：是将价格周期的终结归因于市场结构的变化，还是认为其在波动幅度缩小的情况下继续延续。富鹏关于“四年周期终结”的主张，并非行业内的统一共识。
