2026年第三季度代币化股票市场规模激增842%
截至2026年9月30日，代币化股票的总市值达到391亿美元（约合5.22万亿韩元），较去年同期增长了842%。这一数据由CoinShares与Token Terminal于11月5日发布的《混合金融2026年第三季度更新》报告汇总得出。
值得注意的是，这842%的增长率仅反映代币化股票市场价值的同比变化，并不直接代表投资回报率或资金净流入情况。同期数据显示，代币化大宗商品市场价值增长267%，代币化基金增长97%，稳定币增长4%。
市场结构与托管集中度分析
在代币化股票市场中，追踪美国注册股票及交易所交易基金（ETF）的资产占比高达87.2%，显示出该市场与美国传统股市及ETF的高度关联性。从发行条款来看，排除“美国人士”（US persons）的产品占据了市场价值的85.4%。需要强调的是，这一比例是基于产品条款统计的，并非基于实际持有者的国籍或居住地。
根据CoinShares的报告，目前代币化股票的市场规模约占外国人持有的美国股票总额的0.016%（对比数据基准为2026年7月）。此外，截至9月30日，链上持有头寸共计488万笔，较6月底的8.5倍大幅增长。
然而，“持有头寸”是指按代币类别加总的钱包持有数量。如果一个钱包持有多种代币，则会被计为多笔；同时，一个托管地址也可能对应多名用户。因此，不能简单地将此数值等同于独立投资者人数或实际资金流入量。
托管风险与监管动态
尽管Alpaca Securities LLC托管的基础股票市值占比从2025年9月的94.6%降至2026年9月的81.3%，但报告仍指出，资产过度集中于单一托管机构是该领域的主要风险之一。
代币化证券的结构因发行和托管方式而异。美国证券交易委员会（SEC）将主要类型分为三类：发行人直接发行型、代表基础股票间接权利的托管型，以及与基础股票挂钩的合成型。SEC提示称，不同产品的持有人权利和义务可能存在差异：
- 发行人直接发行型：由公司或其代理人在区块链上直接发行证券。
- 托管型：通过中介机构代表对基础股票的间接权利。
- 合成型：可能是无法向基础股票发行人主张权利的挂钩证券或衍生品。
因此，仅持有代币并不能直接等同于拥有对应股票的所有权。
监管政策进展
在监管层面，SEC于3月18日批准了纳斯达克关于证券代币交易规则的变更，允许符合条件的股票和ETF以代币形式进行交易，并参与美国存管信托公司（DTC）的试点项目。同时，SEC于9月17日向部分代币化证券交易平台授予了临时且附条件的豁免权。这些措施均设定了具体的可交易品种和交易量限制，不应被视为对所有代币化股票商品的全面许可。
CoinShares在报告中分析认为，美国的监管变化可能会影响代币化股票的发行和交易路径。鉴于市场规模、持有头寸和托管占比各自代表不同的指标，投资者在解读这些数据时应加以区分。
