Solana代币化股票Q3交易额激增40%，但资产结构复杂需警惕风险

2026年第三季度，在Solana（SOL）网络上交易的代币化股票交易额达到71亿美元（约合9.48万亿韩元），较上一季度增长了40%。然而，代币持有者是否直接拥有基础股票，取决于具体的发行结构。

据Blockworks Advisory发布的《2026年第三季度Solana报告》统计，各链路上代币化股票的总交易量为497亿美元（约合66.35万亿韩元）。其中，Solana的占比为14%，而BNB链占55%，Robinhood Chain占28%。值得注意的是，Solana的市场份额已从第二季度的95%显著下降。

需要明确的是，“交易量”是指在一定时期内买卖规模的总和，而“市值”是指特定时点流通代币的价值。这两个指标具有不同的含义，不可混为一谈。

代币化股票的定义与权利归属

代币化股票是一种将股票或ETF的价格及经济表现与区块链上的代币挂钩的产品。代币本身是否代表基础证券、代币持有者享有何种权利，均因发行方式和产品条款的不同而有所差异。

Ondo Finance案例：代币并非直接持股

Ondo Finance于2026年1月21日在Solana上推出了200多种与美国股票和ETF挂钩的代币。根据其产品说明，该平台涵盖的股票和ETF挂钩商品超过450种。这些商品分布在多条链路上，并非全部由Solana发行。

例如，与贝莱德（BlackRock）旗下iShares 0-1年期美国国债ETF（SHV）挂钩的SHVon也属于此类商品。但这并不意味着该代币是由贝莱德直接发行的ETF代币，因为发行主体与基础资产提供方是不同的实体。

Ondo明确表示，其代币并不等同于基础证券本身，代币持有者也不直接持有相应的股票或ETF。不过，Ondo指出其与受监管的美国经纪商合作，建立了保管基础资产并为代币持有者提供担保保护的结构。因此，必须区分“成为直接股东的权利”与“代币所附带的其他权利”。

美国证券交易委员会（SEC）工作人员也指出，代币化证券的结构和持有者权利因产品而异。由第三方发行的代币可能不会赋予持有者与基础证券持有人相同的权利，且可能面临第三方发行人破产等风险。

SpaceX代币：Backpack Securities提供的兑换机制

SpaceX（SPCX）的股票于2026年6月12日在纳斯达克开始交易。次日，Backpack Securities宣布在Solana上提供与SpaceX股票挂钩的代币。Backpack解释称，用户可通过其经纪基础设施将持有的证券代币化，并可将代币重新转换为证券持有形式。

Backpack指引称，其代币可按1:1的比例兑换为基础SpaceX股票。这与Ondo描述的商品结构不同，但这并不意味着SpaceX直接在链上发行了股票。

此外，还需区分代币的交易时间与发行/赎回时间。Ondo表示，其支持25种以上股票/ETF挂钩代币的24小时发行与赎回服务，但这并非适用于所有商品。

Ondo的产品对用户资格和地区有限制，并提示在基础市场休市或系统维护期间可能会限制使用。虽然交易量反映了市场上代币的买卖活跃度，但它并不能直接证明代币持有者是否拥有基础证券的直接所有权或赎回条件。