抛售潮的演变

此次芯片股的大幅下跌始于美股的剧烈震荡。11月5日，标普500指数下跌约4.3%，抹去了近3万亿美元的市值。道琼斯工业平均指数当日下跌约1800点，纳斯达克综合指数下跌5.5%。其中，芯片股遭受重创。

费城半导体指数盘中最大跌幅达11%，创下自2020年3月以来的最严重日内跌幅。过去一个月以来，该指数累计下跌约21%。

投资者正在质疑大型人工智能（AI）支出计划能否带来足够的回报。11月3日美国中期选举的结果加剧了这种担忧，部分人士担心新数据中心项目可能面临限制。

高盛列出了两大主要障碍：一是填补AI支出与可用现金流之间的缺口；二是为规划中的站点找到足够的土地、电力和建筑容量。

其他银行的观点

富国银行（Wells Fargo）： 11月10日，富国银行将其对美国AI基础设施公司的看法从“负面”上调至“中性”。该行指出，芯片股股价较6月高点下跌了约38%。该行表示，当前价格隐含的年盈利增长率约为8%。同时，富国银行警告称，AI支出放缓和折旧成本上升可能会拖累2028年的盈利。这些风险与其对价格的更积极看法并存。此次评级上调使该行的评级提升了一个档次。

摩根士丹利（Morgan Stanley）与瑞银（UBS）： 两家机构认为，市场对于中期选举后出台新规的恐惧可能被夸大了。他们相信，更严格的规则可能会推迟某些数据中心项目的实施，而非彻底终止。路透社于11月9日报道了他们的评论。

高盛的估值分析

在高盛对该月芯片股的下跌进行了一项简单测试后，其分析师詹姆斯·施耐德（James Schneider）分享了这一观点，雅虎财经在11月10日对此进行了报道。他询问如果英伟达（Nvidia）和博通（Broadcom）的利润停止增长，它们的股价会是多少。答案导致该行认为该板块被超卖。

施耐德表示，最近的调整可能过度了。他还指出，在2026年底之前，芯片股可能难以找到明确的催化剂。

即使2028年没有盈利增长，高盛估计英伟达的交易价格约为其盈利基线的12倍，博通则约为13倍。该行认为这些水平具有吸引力。

高盛还认为，增长完全停止的可能性不大。英伟达是用于训练和运行AI系统的芯片的主要供应商。博通则制造大型云提供商使用的定制AI芯片和网络设备。

施耐德将英伟达、博通和先进微设备（AMD）列为首选标的。他指出，AMD的估值吸引力不如前两者。但随着对其他AI处理器和服务器芯片需求的增加，该行仍看到成长空间。

下一个考验

英伟达将是芯片投资者的下一个考验。分析师预计，其数据中心收入将比上一季度增长超过12%。该公司将于11月17日公布财报。