比特币价格跌破策略公司持仓成本线：12亿美元账面亏损与市场信号

周一（11月9日）早晨，比特币价格约为74,030美元（约合66,150欧元，数据来源：CoinGecko）。这一价格低于“策略”（Strategy，迈克尔·塞缪尔的上市公司）购买其持有的849,327枚比特币时的平均成本价75,451美元。事实如下：这家全球最大的企业持有者目前面临超过12亿美元的账面亏损；而在最新报告的本周中，“策略”公司在回购自家优先股上花费的资金多于购买新比特币的资金。我们的评估如下：75,451美元并非绝对底部，而是未来几天决定市场情绪的关键分界线。

关于几个月内价格走势及支撑该观点的模型，详见我们的《比特币价格预测》。本文聚焦于未来几周：当最强劲的买家陷入浮亏时对市场意味着什么、当前的关键图表点位是什么，以及德国投资者在持股期和亏损抵扣方面应注意的事项。

策略公司的比特币持仓成本：11月2日SEC文件披露

“策略”公司通常每周一向美国证券交易委员会（SEC）提交强制性的8-K表格报告其采购情况。最近一份日期为11月2日的文件显示，该公司在10月26日至11月1日期间购买了811枚比特币，总金额为6,550万美元，平均每枚含手续费80,846美元。当时总持仓量为849,327枚BTC，总购入成本为640.8亿美元，平均价格为75,451美元。

持仓成本是自2020年8月首次收购以来所有买入价格的加权平均值。每次高于此价格的买入都会拉高平均值，低于此价格的买入则会拉低平均值。10月12日，“策略”公司报告持仓为848,250枚BTC，平均价格为75,444美元。在三周内，增加了1,077枚硬币，平均价格仅上升了7美元。这一数据表明，相对于庞大的持仓量，最近的购买规模非常小：811枚比特币仅占其总堆栈的不到0.1%。

周日（11月8日），迈克尔·塞缪尔再次在X平台上发布了他绘制的需求历史图表，并配文“连接各点”。以往此类帖子通常出现在周一的新采购公告之前。然而，截至德国时间周一早晨，SEC网站上尚未出现新的8-K文件； filings列表截止至11月6日的表格。如需了解创始人及其战略概况，请参阅我们对迈克尔·塞缪尔和“策略”公司的专题报道。

比特币跌破75,451美元：“策略”公司面临约12亿美元账面亏损

按74,030美元计算，“策略”公司持有的849,327枚比特币价值约为629亿美元。相较于640.8亿美元的购置成本，这意味着约12亿美元的账面亏损，跌幅约为1.9%。与持仓成本的差距约为每枚硬币1,420美元。相比2025年10月的历史最高价126,080美元，比特币当前下跌了约41%。

根据Binance交易所的日线图数据，上一次每日收盘价低于75,451美元是在2026年8月20日，收盘价为73,025美元。次日比特币收于78,338美元，突破该区域后一直维持到10月底。需要注意的是，这种比较存在局限性：由于公司随后以更高价格买入，“策略”公司在8月份的平均价格略低于今日水平。目前的价位是第一次触及该标记，但并未完全跌破该价格区间。

对于市场而言，账面亏损首先只是资产负债表上的一个数字。“策略”公司无需仅仅因为价格低于其成本基础就出售任何比特币；没有机制会触发自动抛售。该标记之所以重要，是因为许多交易者都在关注它，且价格与成本基础的差距决定了“策略”公司为进一步购买筹集新资金的难易程度。

自11月7日起：近期买家75,700美元的持仓成本防线失守

周六，我们对近期买家持仓成本的分析指出，比特币在约75,900美元附近交易，几乎正好处于过去155天内买入投资者的平均支付价格位置。当时Glassnode将该数值定为约75,700美元。该水平未能维持：周日价格跌至73,510美元，周一早盘日内低点为73,750美元。

此后发生了两件事。第一，短期买家和“策略”公司的两个成本基准点现在均位于价格上方。自6月以来买入的人，平均而言都承受着小幅亏损。第二，截至周日的周线收于74,851美元。这是连续第五个下跌周：自10月4日周线收于86,530美元以来，比特币已下跌约13.5%。然而，我们周六描述的73,000至76,000美元支撑区依然有效，其下沿尚未被突破。

买入比特币还是回购股票？“策略”公司在STRC上花费了三倍资金

11月2日的文件包含另一个比采购本身更能说明情况的数字。在同一周，“策略”公司以2.082亿美元回购了2,092,035股其自身的STRC优先股。STRC是一种具有可变股息的永续优先股，旨在以面值100美元左右交易。当其交易低于该面值时，“策略”公司会回购股份以支撑价格。在此期间，仅有6,550万美元用于购买比特币，不到前者的三分之一。

这两笔支出均通过所谓的“市价发行”（at-the-market programme）销售新股融资：“策略”公司以1.64亿美元的净收益出售了1,178,552股MSTR普通股。其中，6,550万美元用于购买比特币，9,850万美元存入现金储备。优先股STRF、STRK和STRD在该周未进行任何销售。背后的机制很简单：“策略”公司利用从资本市场筹集的资金购买比特币。股票相对于比特币持仓的估值越高，这种融资就越便宜。如果比特币跌破成本基础，这条路线就会变得更昂贵，因为每位新股东都是在为一个处于浮亏状态的持仓组合买单。

对比特币价格而言，这意味着2024年和2025年定期向市场注入数十亿美元的最大买家，目前移动的资金规模仅为数千万美元。作为对比：10月12日，“策略”公司报告购买了250枚比特币，价值2,150万美元。来自该来源的需求并未消失，但其规模太小，无法单独阻止下跌趋势。

47.9亿美元美元储备：为何“策略”公司的股息目前仍有保障

当持仓处于浮亏状态时，显而易见的担忧是“策略”公司是否必须出售资产以满足义务。SEC文件用数据回答了这一问题。“策略”公司维持着自己的美元储备，公司称该储备专门用于支付优先股股息和债务利息。11月1日，储备金为47.9亿美元，另有1.327亿美元的可用现金。在截至11月1日的一周内，“策略”公司从储备金中支付了4,340万美元的优先股股息。

如果按此周金额推算，储备金在账面上可维持两年多。该计算较为粗略，因为股息并非每周等额到期，且STRC利率可能每月变动。但这确实显示了数量级：根据报告数据，迫在眉睫的出售比特币以支付股息的情况并不存在。那些在加密货币论坛中声称一旦价格跌破成本基础“策略”公司将被“清算”的人，混淆了账面亏损与面临追加保证金通知的贷款概念。

比特币图表关键点位：50周均线、200日均线及周线低点

“策略”公司的持仓成本几乎与第二个关键点位重合。根据Binance数据，过去50个周线收盘价的平均值约为75,535美元，仅比持仓成本高84美元。50周线是衡量中期趋势的指标；许多图表分析师将周线收盘价低于该线视为自夏季以来的上升趋势已被打破的信号。周日周线收于74,851美元，刚好低于该线。

在下行方向，下一个关键点是200日均线，即过去200天每日收盘价的平均值。周一该线运行在约73,220美元，正如我们周一早间的《比特币价格报告》中所指出的73,170美元附近。紧随其后的是周线的低点73,510美元，该点位位于200日均线之上。这两个值共同构成了本周正在测试的支撑位。

在上行方向，障碍清晰可见。首先是介于75,451美元至75,535美元之间的持仓成本与50周线双重阻力位，然后是约77,350美元的100日均线，最后是约81,820美元的50日均线平均价。据CoinGecko数据，24小时高点为76,106美元，低点为73,709美元。因此，比特币正在该关键区域内剧烈波动。

未来几周比特币价格预测：反弹还是测试69,335美元？

情景一：日线收于75,535美元上方

如果比特币日线及随后的周线重新收于75,451美元和75,535美元的双重阻力位上方，那么周末的突破将是假信号。下一个目标将是约77,350美元的100日均线。“策略”公司的新采购可能成为触发因素，但并非决定性因素。更重要的是，价格不应将第五个下跌周延续为第六个。

情景二：跌破200日均线

如果比特币日线收于约73,220美元的200日均线下方，且低于周线低点73,510美元，下行空间将打开。下一个显著区域位于8月19日的突破点：当天比特币收于69,335美元，随后两天内跃升至78,000美元以上。在73,000美元至69,300美元之间，日常交易量较少，因为价格在8月份快速通过了该区间。此类缺口通常会被迅速回补。

我们对“策略”公司持仓成本的观点：是一个信号位，而非底部

在我们的新闻编辑室看来，证据表明75,451美元更多是情绪的衡量标准，而非可靠的支撑位。原因如下：“策略”公司目前每周平均购买的比特币价值仅为数千万美元，而根据CoinGecko数据，每日交易量约为260亿美元。如此规模的买家很难在任何单一价位捍卫价格。同时，在最近报告的本周中，用于支持其自身优先股的资金多于比特币。与此相对的是47.9亿美元的美元储备，这使得短期内被迫出售的可能性极低，以及该公司曾在8月份从同一价格区间迅速恢复的事实。我们的结论是：只要200日均线守住，跌破成本基础就是一个警告信号，而非趋势反转。如果该线也失守，第二种情景的分量将大大增加。我们不从中得出买入或卖出建议。

比特币还是“策略”公司股票：德国投资者的持股期与固定税率税务差异

对于德国投资者而言，直接持有比特币或通过“策略”公司股票投资，税务影响巨大。比特币的收益被视为私人处置交易。如果在购买后十二个月内出售，且当年所有私人处置收益达到1,000欧元的免税额门槛，则收益需纳税。一旦持有期结束，收益免税。我们关于加密货币持有期的概述总结了目前围绕该规则的政治辩论现状。

如果您自6月以来以较高价格买入且目前处于亏损状态，在持有期内出售允许您将损失抵消同年其他私人处置交易的收益。这不适用于股票收益或利息。对于“策略”公司股票，情况相反：价格收益始终需缴纳25%的预提税加上团结附加费，没有持有期，且股票损失只能抵消股票收益。为了正确记录购买日期和入场价格，值得查看我们关于加密货币税务软件的比较。

比特币在74,000美元：只有站稳75,535美元上方，局势才会扭转

标记关键点位：

在75,535美元（50周线）和73,220美元（200日均线）设置价格警报。提供警报功能且费用较低的交易所列示在我们关于最佳加密货币交易所的比较中。

分批建仓而非猜测：

如果您想在连续五个下跌周的期间建立比特币仓位，请将购买分散在多个日期。自动化操作方式见我们关于比特币储蓄计划的概述。

将经纪账户与钱包分开：

如果您持有“策略”公司股票而非比特币，您需要证券账户且纳税方式不同。在一站式平台提供两者的提供商比较见我们关于最佳加密货币经纪人的概述。

（截至2026年11月9日。本文不构成投资建议。价格和费率结构会发生变化；购买前请与提供商核实条款。）