比特币减半：机制、影响与未来展望

比特币减半是硬编码在协议中的一种机制，旨在减少矿工每挖出一个新区块所获得的奖励。该事件每210,000个区块发生一次，大约每四年一次。自2024年4月上次减半以来，每个区块产生3.125个新比特币；按照当前的速度，到2028年春季的第1,050,000个区块时，这一数字将降至1.5625 BTC。

本文解释了减半的技术原理、直到近2100万枚比特币上限的发行情况，以及减半对矿工和市场意味着什么。需要强调的是，本文不包含任何关于价格的承诺。

什么是比特币减半？

每210,000个区块，区块奖励就会减半。新比特币只有一种创建方式：矿工找到一个有效的区块，并为此获得固定数量的新硬币作为奖励。这部分金额被称为区块补贴（Block Subsidy）或区块奖励。

在2008年的比特币白皮书中，中本聪描述了预定数量的硬币进入流通后，矿工将通过交易费获得报酬。这在Bitcoin Core代码中实现为一个简单的规则：区块高度除以210,000，结果表示原始50 BTC奖励已被减半的次数。该规则不依赖日历日期，因此可以精确预测到具体的区块高度，但只能大致预测到具体日期。

区块高度是自2009年1月3日创世区块以来的顺序编号。截至周日晚上，根据mempool.space区块浏览器显示，区块高度为975,101。

区块奖励与Coinbase交易：新比特币是如何产生的

每个区块的第一笔交易称为Coinbase交易。这与同名交易平台无关：作为区块中唯一的交易，它没有发送方，而是将补贴加上区块内其他所有交易的费用记入矿工账户。如果矿工声称的金额超过规则允许的范围，网络中的所有其他节点都将拒绝该区块。

在周日晚上的最新区块中，总收入约为3.15 BTC：其中3.125 BTC为补贴，约0.025 BTC为手续费。因此，手续费占收入的比例不到1%。每次减半都会改变这一比例，因为补贴下降，而手续费取决于网络需求。

为了保持平均每十分钟生成一个区块的速度，网络每2,016个区块调整一次挖矿难度。如果计算能力上升，找到区块的难度增加；如果计算能力下降，难度则降低。尽管计算能力波动，但这种调整使得减半大致保持在四年的节奏上。

自2012年以来的四次减半：从每区块50 BTC降至3.125 BTC

迄今为止，已经发生了四次减半：

• 2012年11月28日（第210,000个区块）：奖励从50 BTC降至25 BTC；
• 2016年7月9日（第420,000个区块）：降至12.5 BTC；
• 2020年5月11日（第630,000个区块）：降至6.25 BTC；
• 2024年4月20日（第840,000个区块）：降至3.125 BTC。

由于在计算能力快速增长阶段，区块生成速度快于每十分钟一个，因此间隔时间从略低于四年到略高于三年半不等。每次减半也使每日发行量减半。目前每天约有144个区块，每天约有450枚新比特币进入流通。下一次减半后，这一数字将降至约225枚。因此，比特币供应的年通胀率目前低于1%，并将在2028年降至约0.4%。

下一次减半在第1,050,000个区块：基于当前区块时间的计算

截至周日晚上，距离第1,050,000个区块还有74,899个区块。如果严格按照每区块10分钟计算，这大约是520天，意味着减半将在2028年4月中旬进行。然而，自上次难度调整后，平均区块时间略超过10.5分钟。按此速度，减半可能需要约550天，即2028年5月中旬。

这两个数字均为估算值。如果计算能力的增长速度快于难度调整的跟进速度，日期将提前。如果矿工离开网络（例如因为设备不再盈利），日期将推后。只有区块高度是可靠的。

每期发行量：为何供应量终结于略低于2100万枚BTC

周期（Epoch）是指两次减半之间210,000个区块的时间段。由于每个周期的区块数量相同，且奖励是前一次的一半，因此每个周期产生的新币数量只有前一个周期的一半。第一个周期产生了1050万枚BTC，第二个周期525万枚，第三个周期262.5万枚。

周期起始区块每区块奖励周期结束时的总BTC1 (自2009年起)050 BTC10,500,0002 (自2012年11月起)210,00025 BTC15,750,0003 (自2016年7月起)420,00012.5 BTC18,375,0004 (自2020年5月起)630,0006.25 BTC19,687,5005 (自2024年4月起)840,0003.125 BTC20,343,7506 (预计自2028年起)1,050,0001.5625 BTC20,671,87571,260,0000.78125 BTC20,835,937.581,470,0000.390625 BTC20,917,968.75 目前，约有2010万枚BTC已被开采，占总供应量的近96%。奖励以Satoshi（最小的单位，相当于百万分之一比特币）计算，并在每次减半时向下取整。在第32次减半后，奖励仅为1 Satoshi；在第33次减半时降为零。这将发生在第6,930,000个区块，数学上大约在2140年。

由于向下取整的原因，总量并非正好2100万，而是20,999,999.9769 BTC。实际可用的数量更少：创世区块的50 BTC在技术上无法花费，而拥有丢失密钥的地址上的硬币将永远保持不变。

减半后的比特币矿工：算力、电力成本与交易费

对于矿工来说，减半是一次硬性削减：一夜之间，大部分收入减半，而电费和设备成本保持不变。哈希率（Hashrate），即网络的总计算能力，显示了有多少矿工继续运营。在之前的减半之后，老旧且效率较低的机器下线，但哈希率在几个月内每次都恢复了。

2028年之后挖矿是否有利可图取决于三个变量：比特币价格、电力价格和机器的效率。对于使用家庭电力的德国私人矿工来说，即使在今天，运营通常也是不盈利的。大型矿企位于电力便宜的地方，并通过长期合同锁定电价。

从长远来看，交易费旨在取代补贴。开发人员和经济学家对此仍有争议：如果手续费保持在目前收入的1%以下，那么要么价格必须大幅上涨，要么对区块空间的需求必须显著增加，才能维持同样高水平的网络安全。

减半与比特币价格：历史展示了什么，又未展示什么

到目前为止，几乎每次减半后的十二到十八个月内，比特币价格都大幅上涨。2012年第一次减半时，比特币价格约为12美元；2016年第二次减半时约为650美元；2020年第三次减半时约为8,600美元；2024年第四次减半时约为64,000美元。周日价格约为75,800美元。

但这并不意味着存在必然规律。仅有四个事件，因果和偶然很难区分，同时还有其他因素如利率、ETF资金流入或监管在起作用。此外，对供应的影响正在缩小：2012年每日发行量减少了3,600枚比特币，而2028年仅减少约225枚。与每天数十亿美元的交易所交易量相比，这个数字很小。

许多投资者仍然关注四年周期，因为它聚焦了预期。这种周期如何运作及其变化在我们的比特币周期分析文章中有详细解释。

莱特币及其他代币中的减半对比

比特币并非唯一具有减半机制的代币。莱特币（Litecoin）在2011年采用了该规则，但参数不同：那里每840,000个区块奖励减半，由于莱特币区块仅需2.5分钟，这也形成了一个四年周期。

其他网络以不同方式调节发行量。以太坊没有减半；那里的新发行量取决于质押的ETH数量，并且部分费用会被销毁。对于许多较新的代币，项目的发行时间表决定了新币的释放时间。代码中固定的、任何人都可以验证的减半机制，仍然是比特币及其分支的独特特征。

德国的税务考量

在德国，减半不会改变税收政策。出售比特币的收益在持有期超过一年后免税；对于较短的持有期，所有私人销售收益合并适用每年1,000欧元的豁免额。

总结：下一次减半前的关键要点

简要回顾：

• 减半每210,000个区块将区块奖励减半，最近一次在2024年4月降至3.125 BTC。
• 下一次减半将在第1,050,000个区块发生，按当前速度预计在2028年4月中旬至5月中旬之间，届时奖励将降至1.5625 BTC。
• 最终总量将为20,999,999.9769 BTC，数学上大约在2140年完成。

如果您希望将减半纳入规划，可以参考以下步骤：

• 在购买前，比较我们的比特币购买指南中的提供商费用和点差。
• 通过定投等方式分散购买，而不是押注单一日期，例如参与比特币储蓄计划。
• 利用加密数据分析平台自行跟踪哈希率、费用和供应量。