XRP支持者质疑瑞波公司托管管理：若早年清空托管或更优

瑞波公司（Ripple）对其巨额XRP托管账户的处理方式再次受到审视，但此次的批评附带了一个不同寻常的观点：瑞波公司在多年前彻底解除整个托管安排或许更为妥当。XRP倡导者兼律师比尔·摩根（Bill Morgan）批评了瑞波自2017年以来对锁定在托管账户中的供应量的管理方式。

他的论点很简单：瑞波本不必每月释放多达10亿枚XRP并反复将大部分资金重新锁定，而是可以让每月的全额进入流通领域，直到最初的550亿枚XRP分配额度耗尽。摩根认为，这种做法将消除围绕XRP的最长-running批评之一。

“我对瑞波最大的抱怨是，他们在2017年12月设立了托管机制，并将550亿枚XRP分拆到55份合同中，但从那以后并没有简单地每月分发10亿枚XRP。”摩根写道。在他看来，市场至今本已吸收了几乎全部的XRP供应量，让批评者再也无法以剩余的托管量为由指责XRP价格表现疲软。

瑞波仍有326亿枚XRP锁定在托管中

剩余供应量的规模解释了为何该话题持续引发争议。瑞波最初于2017年12月将550亿枚XRP放入托管账户，旨在使其未来的供应量更加可预测。截至2026年6月30日，瑞波报告称约有326亿枚XRP仍留在托管账户中，相比之下，已有约623.3亿枚XRP被分发出去。这意味着，在大约八年半的时间里，原始550亿枚托管余额中仅有约224亿枚XRP永久离开了托管池。

原因在于每月的循环机制。每个月，最多10亿枚XRP可供瑞波使用。公司可以使用部分金额，而不需要的XRP可以在现有队列末尾放入新的托管合同中。这就是尽管自2018年起每月都有解锁发生，托管账户中仍含有数百亿枚XRP的原因。

“每月10亿枚XRP”论点的潜在问题

摩根的批评提出了一个有趣的问题，但有一段重要的历史背景值得补充。如果瑞波没有自由裁量权去仅向市场分发部分代币并重新锁定其余部分，他们就不得不每月向市场“抛售”10亿枚XRP。如果这样做，整个550亿枚XRP将在2023年下半年前全部分发完毕，目前的流通供应量将达到总供应量的95%。更重要的是，托管中将一无所剩，我们也就无需再听那些关于瑞波向散户倾销以及愚蠢地呼吁销毁托管XRP的陈词滥调。不禁让人好奇，当这些托管XRP最终全部分发完毕时，目前抱怨托管抛售和不销毁托管XRP的人会转而抱怨什么？当他们因XRP价格走势不满时，又会攻击谁呢？

然而，瑞波从未在2017年表示，每月解锁的全部10亿枚XRP都会自动进入市场。其最初的托管公告明确说明，未使用的XRP将被退回托管账户。瑞波甚至提供了一个例子：如果在月度释放后仍有5亿枚XRP未被使用，这些代币将在托管计划结束时再次被锁定。因此，10亿枚XRP实际上是可供瑞波使用的月度上限，而非承诺每月向市场销售或分发10亿枚XRP。

早期数据显示了这一差异的巨大程度。例如，在2018年第三季度，共有30亿枚XRP从托管中释放出来。随后瑞波将26亿枚XRP退回托管，意味着整个季度仅有4亿枚XRP保留用于生态系统相关用途。因此，该机制从一开始就按照瑞波描述的方式运作。

摩根关于XRP的核心观点仍值得探讨

摩根论点中更有趣的部分可能不在于瑞波最初的承诺，而在于一个反事实问题：如果瑞波故意选择一种更快的分发模式，今天的XRP会是什么样子。想象一下，如果瑞波每月永久从托管中移除10亿枚XRP。基于从2018年初开始的大约55次月度释放，如果没有任何重新锁定的情况，原始的托管计划本应在2022年中左右结束。届时，市场上将不再悬挂着326亿枚XRP作为未来供应的考量。

这并不意味着瑞波应该每月在交易所出售10亿枚XRP。分发可以通过机构、生态系统项目、战略投资和其他渠道进行。尽管如此，这种权衡依然显著。XRP在其历史早期可能会经历更大幅度的供应扩张，但今天的市场将消化掉更少由瑞波控制的未来供应。相反，瑞波选择了较慢的分发速度，结果正是摩根所指出的辩论焦点。

更快的XRP分发真的有助于价格上涨吗？

这正是论点变得不那么明显之处。更快地解除托管可以消除未来供应的不确定性，但实现这一目标需要市场更早地吸收更多的XRP。回顾2018年第二季度的情况：30亿枚XRP从托管中流出，但27亿枚被退回。瑞波在该季度报告称XRP销售额为7353万美元，仅占整体XRP交易量的一小部分。强制将所有解锁金额投入流通将创造一个完全不同的供应环境。市场最终可能会受益于更早达到近乎全流通状态，但代价可能是为了达到这一状态而承受数年的更大卖方压力。我们无法确定哪种情景会在今天产生更高的XRP价格。