全球市场10月末的抛售潮中，原油与美债成为少数逆势走强的资产。美东时间周五，三大美股指连续第二个交易日下跌，纳指跌近3%，费城半导体指数重挫7.2%；与此同时，国际油价上涨逾2%，布伦特原油期货刷新4月以来收盘高位，美债收益率则继续回落。
本周五，美股、黄金、比特币等加密货币齐跌，美油和美债价格上行
彭博社指出，伊朗战争再度升级的风险和地缘政治对冲需求支撑油价。原油市场的强势不再局限于价格上涨，也体现在期货曲线上：布伦特原油近月合约的溢价结构已升至历史高位区间，显示市场对近期供应的争夺正在加剧。
美科技股遭重挫，纳指创近五个月最大单日跌幅
周五，美股三大指数连续第二个交易日下跌，科技股成为抛售重灾区。标普500指数收跌1.82%，报7580.07点，创6月5日以来最大单日跌幅，并刷新9月16日以来低位；道指收跌572.25点，跌幅1.09%，报51770.31点。
纳斯达克综合指数收跌2.86%，报25437点，同样创6月5日以来最大单日跌幅，并刷新7月31日以来低位。本周纳指累跌2%，10月累跌5.3%，创2025年3月以来最大单月跌幅。
半导体股跌势更为惨烈。费城半导体指数（SOX）收跌7.2%，创2025年6月以来最大单日跌幅；英特尔盘中一度跌近31.4%，最终收跌约28.6%，创1974年7月以来最大单日跌幅。
此次科技股抛售与企业业绩和资本开支担忧有关。英特尔周四盘后公布的第四季度的业绩指引逊于市场预期，亚马逊三季度资本支出远超市场预期、自由现金流大幅转负，并维持今年2200亿美元的资本支出指引不变，巨额AI投资也加剧了投资者对科技企业投入规模、现金消耗及投资回报的担忧。
媒体指出，市场正在重新审视AI基础设施竞赛所需的巨额支出及其回报前景。
油价逆势上涨，美油连涨四周、布油连涨六周
与科技股遭抛售形成鲜明对比的是，国际原油周五反弹，收涨超2%。美国WTI 12月原油期货收涨2.12美元，涨幅2.08%，报104.12美元/桶，刷新9月15日以来高位；布伦特12月原油期货收涨2.76美元，涨幅2.40%，报117.64美元/桶，刷新4月29日以来收盘高位。
周五的上涨推动原油继续实现周线连涨。WTI原油本周累计上涨0.82%，连续第四周上涨，为3月23日以来最长连涨周期；布伦特原油本周累计上涨0.79%，连续第六周上涨，为4月2日以来最长连涨周期之一。
10月表现同样强劲：WTI原油当月累计上涨15.15%，布伦特原油上涨13.63%。
油价上涨的直接支撑来自中东局势再度紧张。市场担忧伊朗战争可能升级，霍尔木兹海峡航运和中东能源设施面临的风险也重新进入交易视野。地缘政治对冲需求由此为油价提供支撑。
彭博社指出，2026年最后一批近月合约在周五到期，相关合约盘中一度触及118美元/桶，逼近今年最高单日收盘价。油价强势也开始反映在期货曲线中。
布油近月合约较远月溢价2美元，油市更加紧张
比绝对价格更值得关注的，是原油期货曲线释放出的信号。
彭博社报道称，布伦特原油期货到期结算价差已进入历史上偏高的反向市场（Backwardation）区间。周五合约到期后，该价差的六个月移动平均值升至约2美元，接近至少十年来的最高水平。
反向市场意味着，近期交割的原油价格高于远期合约价格。这通常反映市场更看重眼前供应：买家愿意为近期可交付的原油支付溢价，而不是等待未来供应到位。
近月合约溢价持续扩大，说明市场紧张情绪已不只是推动原油价格整体上涨，也正在改变不同交割月份之间的相对定价。
彭博社认为，这种价差结构的持续异常表明，原油的看涨动能正从绝对价格扩展至近月市场。随着2027年1月合约下周成为新的近月合约，原油市场可能继续表现出与当前宏观市场去杠杆行情不同步的特征。
不过，反向市场本身并不必然意味着供应短缺将持续，也不能单独证明油价还会进一步上涨。地缘政治风险、实际供应变化以及后续合约换月，都可能影响价差走势。
美债收益率连续回落，避险交易与油价上涨并行
在股票遭遇抛售之际，美国国债同样受到避险资金青睐。
周五，美国10年期基准国债收益率盘中一度降至4.89%下方，刷新9月10日以来低位，收益率连降两日，本周累计连续第四周下降，为2025年10月以来最长连降周期。
对利率前景更敏感的2年期美债收益率在欧股交易时段一度下破4.56%，刷新9月10日以来低位，收益率连降三日，本周已连续第五周下降，接近2020年以来最长连降周期。
收益率下行意味着债券价格上涨，反映投资者在股市震荡之际增加了对美国国债的配置。与通常可能推高通胀预期、进而对债券收益率构成上行压力的油价上涨不同，周五市场呈现出原油走强、美债收益率回落并存的局面。
彭博社的核心判断是，在当前宏观市场波动加剧、投资者削减风险敞口的背景下，原油正在表现出与传统风险资产不同的走势。至少从本周行情来看，油价的强势不仅来自地缘政治对冲需求，也得到近月合约溢价走高的支撑。
随着2027年1月合约下周接替成为近月合约，原油能否延续与宏观市场去杠杆行情相对脱钩的表现，将继续取决于中东局势、近期供应风险，以及期货曲线所反映的现货市场紧张程度。
