英国央行就清算所接受代币化抵押品启动咨询

英国央行（Bank of England）已启动一项咨询程序，旨在探索允许清算所接受代币化抵押品的可行路径。同日，美国证券交易委员会（SEC）收到了一份由加密货币行业组织提交的238页报告，建议对金库（Vaults）的监管应取决于人类对存款的控制程度。

英国监管机构率先行动

英国央行的规则体系允许中央对手方（CCPs）接受其当前接受的数字形式抵押品。中央对手方作为买卖双方的中介，负责担保交易结算。该声明明确了在现行规则下，当清算所申请使用代币化资产时，英国央行重点关注的合规要素。

尽管提出了条件，但核心要求在于：代币化抵押品即使在压力情境下，也必须保持其估值、转让和变现的能力。

英国央行金融稳定副行长莎拉·布里登（Sarah Breeden）表示：“这是当局与行业之间主要议程的一部分，旨在推动代币化在金融市场中的负责任采用。”

此次咨询将持续开放至2027年2月12日。提案规定，清算所仅能接受具有高流动性且信用和市场风险极低的抵押品。此外，符合条件的抵押品应包括现金、金融工具、银行担保和黄金等资产。

更广泛的英国政策推动

该提案仅是更大金融拼图的一部分。今年早些时候，英国金融行为监管局（FCA）和英国央行均就代币化问题征询意见，并收到了来自企业、法律学者等行业各方共123份回复。大多数回复观点一致，认为最大的机遇仍在于交易后活动，特别是抵押品在各方之间的流转方式。

10月21日，FCA启动了两次咨询，分别涉及加密资产排除项和去中心化金融（DeFi）。这两项咨询将于11月18日结束，最终指导意见预计于2027年1月发布。英国更广泛的加密资产监管制度将于2027年10月25日正式生效。

大西洋对岸：行业起草行动指南

在大西洋对岸，情况则截然不同。在美国，行动指南正由创新加密货币委员会（Crypto Council for Innovation, CCI）起草。Bitwise、Galaxy Digital和Morpho等理事会成员将这份238页的报告提交给SEC，请求明确在软件取代金融中间人角色时，证券法如何适用。

问题的核心在于“金库”（Vaults）。金库是接受代币存款的智能合约，并将这些存款用于借贷和投资。据标普全球评级（S&P Global Ratings）数据，截至2026年4月，金库中存放的资产价值至少为1310亿美元。金库目前极具吸引力，甚至引起了阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management）和法国兴业银行（Société Générale）等机构的兴趣。对于一个曾经的DeFi功能而言，这已属不俗。

CCI的艾莉森·曼吉罗（Alison Mangiero）指出：“金库是一种基础设施。”

争论焦点：人类控制权

CCI的主要论点围绕金库的监管展开。该组织主张，监管应基于人类操作员保留的自由裁量权与投资者资产之间的关系。对于通过固定规则借出稳定币的金库，与允许操作员选择投资或重新分配资金的金库，应有不同的监管对待。

大多数金库兼具两者特征，但根据CCI的提案，如果金库将更多控制权让渡给操作员，则应被视为证券。报告中建议进行“控制测试”，这与《CLARITY法案》中设定的标准相似，即所谓的“名义上去中心化”（decentralized-in-name-only）标准。

CCI希望SEC采纳其ETF方法。该组织还呼吁进行独立审计，并建立在金库遭遇安全事件时暂停运行的机制，尽管这些措施在黑客攻击导致资金被盗的情况下可能无法帮助追回损失。