MSCI拟议新规或影响比特币持仓企业的指数资格

MSCI（明晟）发布的咨询文件提出了一项针对“非运营公司”的两步资格审查方案，这可能影响其全球股票指数中持有的比特币储备型企业。该方案要求企业首先通过一项“核心筛选”，即运营资产需超过总资产的50%；若未通过，则面临针对五项财务比率的二次检查。

根据MSCI投资者关系日历，其下一次指数评审结果的公布日期为2026年11月11日，任何由此产生的变更将于2026年12月1日正式生效。MSCI作为被全球数万亿美元被动投资基金跟踪的重要指数提供商，近日发布了一份咨询文件， outlining 了可能改变其对所谓“非运营公司”处理方式的方法论变更。这一类别包括那些主要围绕持有大量比特币或其他数字资产而非经营传统业务而建立的上市公司。

双重筛选机制与过渡期安排

提议的方法论分为两个步骤。第一步是所谓的“核心筛选”，检查企业的运营资产（即实际用于主要业务的资产）是否超过总资产的50%。如果一家公司在与其实际运营业务相比之下持有足够大的非运营资产头寸（例如庞大的比特币储备），可能会未能通过此项初步筛选。未能通过核心筛选的公司随后将面临针对五个独立财务比率的二次检查，最终资格取决于核心筛选结果与这些比率组合的具体表现。

值得注意的是，MSCI的文件为指数的现有成员提供了一定程度的稳定性。对于已经位于MSCI某一指数中的公司，不会因单次未通过测试而被自动删除，而是需要在连续两个年度申报期内均未能通过相关筛选才会被移除。这为现有成分股提供了更长的调整期，使其能够调整资产负债表或在新方法下继续符合资格，从而避免被剔除。相比之下，尚未纳入指数的公司如果在最近两个年度申报期内的任一期间未能通过筛选，将失去加入资格。这对新进入者而言比现有成员更为严格。

通用定义与具体案例

特别指出的是，MSCI在其方法论语言中并未直接使用“比特币储备”或“数字资产储备”等术语，而是统一使用“非运营公司”这一宽泛框架，适用于资产负债表由其核心业务无关资产主导的任何公司，无论这些资产具体为何种类型。在MSCI材料中包含的一个示例影响表中，确实提到了与比特币储备相关的特定名称作为该方法论可能影响的公司的例子，但并未将其单独列为规则的预期目标。

MSCI投资者关系日历另行确认，其下一次计划中的指数评审公告日期为2026年11月11日，任何由此产生的指数变更将于2026年12月1日生效，届时受新“非运营公司”筛选影响的任何公司的最终指数状态都将得到确认。该咨询文件发布于MSCI官方网站，声明对该提案的意见征集期已于2026年9月30日结束。MSCI表示预计将在2026年10月16日之前宣布结果，尽管文件本身并未说明在该反馈窗口结束后最终决定了什么（如果有的话）。