智能睡眠业务继续扩张，慕思股份的整体盈利仍在承压。

10月28日，慕思股份披露2026年第三季度报告。前三季度，公司实现营业收入37.13亿元，同比下降1.28%；归母净利润2.43亿元，同比下降47.86%；扣非净利润2.31亿元，同比下降36.81%。

第三季度，公司营收12.22亿元，同比下降4.83%；归母净利润5789.66万元，同比下降46.97%；扣非净利润5001.03万元，同比下降38.25%。单季收入降幅扩大，利润尚未走出下滑趋势。

收入基本持平的情况下，销售和研发投入增加，对利润形成了压力。前三季度，公司销售费用11.89亿元，同比增长约10.21%；研发费用1.80亿元，同比增长约12.18%。按财报数据计算，销售费用占营收的比例约为32%，较上年同期提高约3.3个百分点。

理财收益的变化进一步拉大了利润降幅。前三季度，公司投资收益由上年同期的3282.20万元转为亏损89.46万元，公允价值变动收益也由6625.91万元转为亏损389.24万元。公司解释，两项变化分别与理财收益减少、理财产品公允价值下降有关，合计对税前利润形成约1.04亿元的同比影响。

销售投入增加，在上半年已有体现。当时，公司广告费为2.74亿元，上年同期为1.95亿元，业务推广费也有所增长。公司在半年报中将销售费用增长归因于加大品牌宣传投入。品牌建设、新产品推广与短期利润之间的平衡，成为今年经营中的重要问题。

AI产品是慕思正在培育的增长业务。公司9月披露，上半年AI产品收入2.36亿元，同比增长95.69%，综合毛利率约51%，同比提高6个百分点。按同期总营收计算，AI产品收入占比接近一成，已有一定规模，但整体业绩仍主要取决于其他产品的表现。

9月，公司推出T12智能床及新款智能枕。据公司介绍，T12将睡眠感知和模型计算放在床垫本地完成，断网状态下仍可使用。产品开发由床垫材料、结构进一步延伸至传感器、算法和软件，也对应着持续的研发投入。

新品之外，慕思也在为智能睡眠业务寻找新的销售场景。公司计划继续建设智慧睡眠直营门店，重点布局核心城市的购物中心，同时推进AI产品在华为全屋智能门店的展示销售，扩大终端覆盖。

这一布局意在让智能床进入全屋智能消费场景，增加消费者接触和体验产品的机会。与此同时，公司在9月的投资者交流中提出，下半年将减少传统广告渠道投入，把费用向转化效率更高的渠道倾斜，并加强各业务部门的投入产出管理。

现金流表现好于利润。前三季度，公司经营活动现金净流入3.17亿元，上年同期为1.54亿元，同比增长约105.62%，高于同期归母净利润。公司将改善主要归因于收到的税收返还增加，以及支付税费减少。