对整个公募基金行业而言，三季度已成为今年的“决胜季”。

在科技股的回潮中，各只产品、各条业务线、各个客群有怎么样的感受和反应，很大程度上将决定全年的排名。

变化的征兆已经显现。

来自Wind的统计，截至三季度末，基金公司非货基金总规模（剔除联接基金）较年中环比回落约 2%。这与今年前两个季度，行业公司规模普涨的格局形成鲜明对照。

但也有公司在逆势上涨，南方基金、海富通、贝莱德基金、鹏扬基金、中信保诚、东方基金、长盛基金等逆势规模增长100~620亿，行业排名明显提升。

另外，不同类型基金的规模分化也格外明显。三季度全部基金中，权益基金单季规模减少约9400亿元，混合型基金缩水逾8000亿元。而债券型基金逆势增加5161亿元，后者也带动了行业格局的此起彼落。

当结构分化的时针开始逆行，公募规模的座次表也在这跷跷板之间被重写。

这是三季度最不可错过的变数。（行业全部排名见文末）

头部“稳中有变”，招商重返前十

公募基金头部阵营的规模座次，历来是看似平静，实则暗涌。

Wind 数据显示，截至三季度末，非货规模前十名依次为易方达、华夏基金、广发基金、富国基金、南方基金、汇添富、景顺长城、嘉实基金、鹏华基金和招商基金。

前八名的位次与二季度末完全一致——易方达以16921.82亿元规模继续领跑，华夏凭借11932.53亿元紧随其后，再之后是广发10043.58亿元和富国9938.04亿元。

变化发生在第十名。招商基金由第11名升至第10名，重返前十，成为银行系基金在行业里的最强代表。

十强中真正的“增长王”是南方基金。其非货管理规模由二季度末的7804.33亿元增至8420.26亿元，单季增长615.93亿元，为全行业规模单季增长最多的基金公司。从结构看，南方基金的增量主要来自债券型基金与ETF规模的增长。

富国基金同样可能成为行业格局的“撼动者”。三季度末其非货规模达9938.04亿元，距前位和万亿元大关都只一步之遥。若后续延续增长势头，则公募基金的头部格局或将面临新的变数。

次头部阵营“暗流汹涌”，权益资产成“负累”

第11至20名的“次头部阵营”，是三季度行业面貌的真实写照。

这个区间里有四家公司的“缩水”规模超过250亿，最高则达490亿，相关座次下沉明显。

驱动这四家公司规模变动的“钥匙”是权益基金表现。一方面，前期净值上升较快，导致部分投资者落袋为安；另一方面，三季度市场回撤时，又有投资者积极退出，两厢推动，相关公司麾下的热门品种规模有了明显缩水。

对照来看，也有基金公司规模增长较快，天弘基金非货规模增至4737.86亿元，排名由第15名升至第14名；华安基金的规模增至4602.22亿元，由第17名升至第15名。

华泰柏瑞的规模也较为亮眼，在同阵营公司多数资产缩水的对比下，华泰柏瑞稳定的规模推动公司位次向上一位，由18名升至17名。

“肩部阵营”结构分化，海富通异军突起

第21至30名的“肩部阵营”，呈现出一头一尾的极端分化。

领涨的是海富通基金。其非货规模由2597.49亿元增至2796.44亿元，单季增加198.95亿元，为全市场增长第三，排名由第26名升至第24名。

值得注意的是，海富通和华安均为国泰海通证券控股的基金公司，两者素有合并传闻。此次三季度里，两者的表现都较为强势。

这个阵营中，交银施罗德和华宝基金的规模排名也都向前一位，两者应该都是因其较为多元化的产品线布局，而使得规模相对稳定，而提升行业座次。

腰部集团“此起彼伏”，前50名门槛大幅提升

第31至50名的“腰部阵营”，历来是榜单变化最大的区域。

一方面，这个梯队里，各家规模整体接近，产品线布局和经营思路也类似，只要产品节奏稍有变化，则排名立刻改写。

本轮三季报也是如此。东方基金延续了二季度的上升势头，非货规模由1534.48亿元增至1684.66亿元，单季增加150.18亿元，排名由第37名升至第32名，是前50强阵营中，排名上升最凌厉者。

创金合信基金的势头也不错，由1362.30亿元增至1443.58亿元，增加81.28亿元，排名由第43名升至第40名。

鹏扬基金的规模单季度增加超百亿元，排名也果断上升三位，达到42名。

中信保诚基金规模增加近190亿，排名大幅上升四位到47名。

此外，万家基金、农银汇理基金、摩根基金、中加基金等的位次也在上升。与之相对，一些上半年规模急速跃升的机构，三季度规模明显回落，这和科技股的表现息息对应。

前50名的门槛也因此继续抬升。三季度末第50名中金基金的非货规模为1096.84亿元，较二季度末第50名的约1040亿元进一步上移近60亿元。

由此，第50名与第51名之间的差距，也从二季度的不足30亿元扩大到136.6亿元。未来升入前50名的“跨台阶”之战，难度更大了。

中小机构的“跃迁”与“回撤”

前 50 名之外，一批中型公募机构的跃迁更显戏剧性。

外资公募贝莱德基金的发展有目共睹，三季度该公司的非货产品管理规模由119.70亿元增至325.20亿元，单季增加205.50亿元，排名由第122名升至第91名，一举跃升31个位次，为全市场位次提升最多的管理人。

仔细观察，贝莱德基金的规模提升，主要依靠几个“拳头产品”：贝莱德中债优选绿债基金，规模和净值持续稳步攀升，三季度已经增长到104.58亿。另一个同样回撤控制较好的贝莱德中债投资级公司债基金，规模增长到76.3亿，加上新发的贝莱德稳利63个月债基带来80亿规模，直接推动公司资产规模向上。从外部观察，在市场火热时，坚持发展回撤良好的债券产品，差异化的战略带来了这次跃迁。

另外，财信基金由7.71亿元增至88.36亿元，跃升25位，后者的发展也依托于财信聚鑫63个月封闭债基的募集完成，有关方面扶持中小基金发展的产品政策见了效果。

长盛基金的规模也增加150.60亿元，跃升10位，后者也是因为固收产品的规模表现突出。

跃迁的对面是中银国际证券，其非货规模由853.41亿元骤降至233.05亿元，排名由第58名回落至第101名，单季下滑43位。

当然，后者的规模收缩或与政策要求的清理定制类产品有关，不是常态的经营结果。中银自身的主动固收产品，规模还是比较稳当的。

附图：WIND统计的三季度末公募非货规模列表