波音三季度财报解读：营收超预期但利润不及预期，创纪录订单积压凸显复苏不均
核心要点：
- 尽管季度营收增长，波音未能达到盈利预期。
- 受生产挑战影响，商用飞机部门亏损6.97亿美元。
- 高达7450亿美元的创纪录订单积压，在亏损背景下仍凸显出强劲的市场需求。
10月27日，波音公司公布了第三季度财报。虽然其营收达到242亿美元，高于华尔街的预期，但由于生产成本上升，导致其商用飞机部门出现6.97亿美元的经营亏损，最终每股收益低于市场普遍预期。
这家航空航天制造商公布的调整后每股亏损为0.34美元，而LSEG调查的分析师预期的亏损为0.21美元。尽管如此，公司营收同比上涨4%，超出估算值，且整体净亏损收窄至1.16亿美元。根据波音第三季度的业绩显示，公司还实现了正向的自由现金流，并将订单积压规模扩大至创纪录的7450亿美元，这突显了其财务复苏进程的不均衡性。
商用飞机业务持续亏损
波音商用飞机部门本季度营收为107.2亿美元，同比下降约3%，经营利润率降至-6.5%。这6.97亿美元的经营亏损反映了预期的生产和供应链成本上升，以及交付飞机组合盈利能力下降的影响。
本季度，波音共交付了161架商用飞机，而上一季度为171架。将737 MAX的月产量从42架提升至47架被证明充满挑战，部分原因在于机翼制造的瓶颈。
尽管近期在监管方面取得进展——美国联邦航空管理局（FAA）认证了737 MAX 7和MAX 10，移除了两款长期延误机型的重要障碍——但波音的生产困境依然严峻。与此同时，包括考虑引进新机型以进行国际扩张的航空公司在内的市场需求依然强劲。
创纪录的订单积压掩盖了复苏的不均衡
截至9月底，波音的订单积压金额创下7450亿美元的历史新高，高于6月底的7150亿美元，其中包括超过6,300架商用飞机。然而，这些积压订单代表的是未完成的合同工作，而非即时收入。波音必须在控制成本的同时制造并交付飞机，才能将这些需求转化为可持续的利润。
这种状况类似于该公司此前价值1310亿美元的F-15战斗机合同，其最高合同上限并不能保证等额的收入实现。
相比之下，波音的国防业务表现更为亮眼，营收增长15%至约79.4亿美元，经营利润接近5亿美元。这一改善得益于该公司获得的200亿美元海军战斗机开发奖项以及额外的军事合同。此外，其国防产品组合也从阿帕奇直升机的支持工作中受益，尽管长期的合同仍需通过盈利执行来巩固成果。
波音能否将强劲需求转化为现金？
尽管飞机生产问题持续存在，波音第三季度仍产生了约4.64亿美元的正向自由现金流，这是又一个积极的季度信号。然而，在前九个月中，自由现金流累计仍为负值，约为3.59亿美元。这意味着公司依赖强劲的第四季度来实现全年正现金流生成。
此次转型也发生在充满挑战的航空市场中。例如，美国航空公司最近报告燃料支出大幅增加，这说明即使旅行需求保持韧性，不断上升的运营成本也会给客户带来压力。
