Abraxas Capital 在 Hyperliquid 盈利超 3.53 亿美元，持有 12.9 亿美元空头头寸

加密货币资产管理公司 Abraxas Capital 在去中心化永续交易所 Hyperliquid 的两个主要账户中获利超过 3.53 亿美元。链上数据显示，该公司目前持有的净空头头寸价值超过 12.9 亿美元。其中一个账户产生了约 1.996 亿美元的利润，另一个账户则获利 1.536 亿美元。

Abraxas Capital 主要在比特币和以太坊的永续合约上进行交易，其空头头寸分别约为 7.12 亿美元和 5.81 亿美元。

巨额空头头寸并不必然预示市场崩盘

大规模的空头头寸往往让交易者预期加密货币价格下跌。有用户将 Abraxas Capital 的十亿美元级空头头寸解读为强烈的看跌押注。然而，仅凭这些头寸的规模并不能揭示该公司的整体市场风险敞口。

这种解读可能忽略了机构交易策略的实际运作方式。Abraxas Capital 采用的是一种市场中性套利策略，而非单纯赌注加密货币价格下跌。正如另一位用户指出的那样，该公司在单一交易所的空头头寸仅揭示了其交易的一面。

“对冲”一词在此处起到了关键作用。在对冲账户上获得的 3.53 亿美元利润，与方向性看涨或看跌不同，它通常对应着更大规模投资组合的另一面。这也是 Hyperliquid 数据如此有价值的原因：你可以看到头寸规模，但如果没有场外交易的对应部分，你仍然无法看到完整的风控对冲结构。

通过持有价值相当的对冲头寸，Abraxas Capital 降低了对价格波动的风险敞口。这使得该公司能够在不依赖加密货币市场上涨或下跌的情况下追求利润。

Abraxas Capital 从永续资金费率中赚取数百万美元

在牛市市场中，杠杆交易者通常会建立大量的多头头寸。当资金费率有利于空头时，这些多头交易者必须向空头持有者支付资金费用以维持合约开放。Abraxas Capital 通过站在此类交易的对立面来收取这些付款。该公司并非主要依赖比特币或以太坊价格下跌获利，而是寻求从资金费率中获得经常性收入。

然而，该策略需要大量资本和谨慎的风险管理。数据显示，12.9 亿美元代表的是头寸的总价值，而非该公司的实际投入资本。该策略的盈利能力取决于有利的资金费率，以及该公司在不被强制清算的情况下保持头寸开放的能力。

Abraxas Capital 还使用大额抵押品储备来保护其头寸免受市场突然波动的影响。这些储备有助于使清算价格远离当前现货价格，从而降低在价格急剧上涨期间被强制平仓的风险。这种保护对于空头头寸尤为重要，因为当价格快速上涨时，空头头寸可能会遭受重大损失。这种突然上涨可能引发轧空行情，迫使交易者平仓，这是经常影响使用杠杆的零售交易者的风险。

什么会威胁 Abraxas Capital 的资金费率策略？

Abraxas Capital 的策略表现取决于资金费率。当对杠杆多头的需求推动资金费率为正时，空头持有者会从多头那里收到付款。然而，如果市场情绪发生变化且资金费率转为负值，该公司可能不得不支付资金费用，从而减少甚至逆转其回报。

头寸的规模也带来了运营风险。虽然匹配的现货持仓可以抵消大部分价格风险，但它并不能消除清算风险、借贷成本、执行成本，或期货价格与现货价格走势不同的可能性。

交易的下一阶段将更少取决于比特币和以太坊是涨是跌，而更多取决于资金费率是否保持足够有利，以证明投入该策略的资本的合理性。如果对杠杆多头的需求依然强劲，Abraxas Capital 可能继续收取资金付款。如果需求减弱，回报可能会缩水，迫使该公司重新评估维持其大型头寸是否仍然值得。