潘特拉资本总裁斯科特·劳因：加密货币应接受与股票相同的估值考验

长期以来，投资者在评估代币价值时一直面临困境。由于缺乏将网络成功与代币表现明确挂钩的清晰路径，且往往缺少像股票市场那样基于收入或其他基本面的传统指标，这种估值难题尤为突出。正是为了解决这一痛点，潘特拉资本（Pantera Capital）宣布于2026年7月21日推出“S&P潘特拉数字资产指数”（S&P Pantera Digital Asset Index）。该指数仅纳入能够产生收入的代币。

在TOKEN2049大会的一次采访中，劳因表示：“许多机构投资者在学习这个领域时都提出了同样的问题：我们该如何对这些资产进行估值？”

以收入为核心的基准指数

该指数的构建并非依据代币市值大小排名，而是严格筛选出具有正向收入的协议，并通过Artemis提供的链上数据进行验证。指数发布之初包含18个成分币，其中包括Hyperliquid、Solana和Aave。

据潘特拉资本数据显示，这18个代币在过去两个季度中实现了超过30亿美元的年化收入。劳因指出：“基本面最终对大型投资者至关重要。”他补充道：“我们将这一理念引入标准普尔，并认为这可以成为加密代币世界的‘标普500指数’。”劳因称，这是标准普尔首次进行联合品牌合作的指数产品。

比特币被排除在外

由于该指数仅纳入具有协议收入的代币，比特币并未入选。尽管潘特拉创始人丹·莫尔黑德（Dan Morehead）此前曾明确表示他对比特币持乐观态度，但在此项新发布的指数中，比特币依然缺席。

潘特拉资本表示，回溯过去五年的数据，无论是否包含比特币，该指数的表现均优于标准普尔的广泛加密资产指数。不过需要注意的是，这些结果仅为假设性回测，而非实际交易业绩。

当机构投资者询问如何为代币估值时，劳因给出的答案与华尔街对任何股票的估值逻辑一致：展示收入。