日本主要寿险机构纷纷表示将在本财年下半年维持或扩大国内债券购买规模，为日本国债拍卖提供潜在需求支撑。超长期国债收益率接近数十年高位，正在重塑日本机构投资者的资产配置逻辑。

日本邮政保险表示计划加大日元计价债券购买力度，大同生命保险则上调了国内债券持仓目标，主要方向为企业债；明治安田生命保险计划维持日本国债持仓规模基本不变，同时将低收益债券置换为高收益品种。

上述表态显示，日本最重要的债券投资者群体之一的购债意愿正在回升。

需求回暖的信号已在市场中有所体现。本周二举行的20年期日本国债拍卖录得历史最高认购倍数，表明即便在中东局势升温、油价走高及通胀担忧引发全球债券抛售的背景下，高企的收益率仍对买家形成吸引。

据日本证券业协会数据，寿险机构已连续四个月净买入超长期日本国债。

日本邮政保险发言人表示，公司计划持续购入国债以替换到期持仓，"鉴于近期利率上升，我们目前将收益率曲线上各个期限均视为潜在投资标的。"

大同生命保险则上调了国内债券持仓计划，主要通过增持企业债实现。明治安田生命保险的策略则侧重于在保持国债总仓位基本持平的前提下，用高收益债券置换存量低收益持仓，以改善组合回报。

寿险机构对长期政府债券的购买具有结构性意义——其资产负债管理需求使其天然倾向于超长端配置。在日本央行持续缩减购债规模之际，寿险机构的动向对政府债券发行的消化能力尤为关键。

超长期日本国债收益率近期接近数十年高点，根本上改变了日本机构投资者的资产配置考量。此前多年超低利率环境迫使寿险机构转向海外资产和风险资产，而收益率的显著抬升正推动资金重新向国内债券回流。

法国兴业银行策略师Stephen Spratt表示："寿险机构在下半年上调日本国债配置意愿的可能性较大。国内需求正在回暖，与此同时超长期国债拍卖规模也有所缩减。"

汇丰银行亚太区利率策略师Justin Heng指出，日元汇率的相对稳定也有助于投资者增加日本国债敞口，"绝对收益率具有吸引力，且收益率曲线趋于陡峭。在我们看来，日本国债市场当前这一相对平静的局面或将持续一段时间。"

据日本人寿保险协会截至7月底的数据，日本寿险机构合计持有约386万亿日元（约合2.4万亿美元）投资资产，这意味着其配置比例的细微变动即可对国内及海外市场产生可观影响。

不过，市场风险依然存在。隆奥资产管理高级宏观策略师Homin Lee指出，首相高市早苗任内推出第二次补充预算的可能性、2027财年初始预算规模，以及日本央行政策走向，均构成潜在扰动因素。

尽管如此，他补充称，随着债券供给前景逐渐明朗、需求趋于稳定，"未来数周的国债拍卖有望获得略为坚实的支撑"。