法国金融监管机构提议：加密平台需对去中心化金融（DeFi）损失承担部分责任

法国的金融监管机构提出了一项新提案，建议将受监管的加密货币平台的责任延伸至其提供访问权限的去中心化金融（DeFi）协议所产生的某些损失。这一举措可能使投资者保护的范围超出欧盟现有的《加密资产市场法规》（MiCA）。

该提案由法国财政部、金融市场管理局（AMF）、法兰西银行以及审慎监管与解决局（ACPR）于10月21日联合提交，作为欧盟委员会对MiCA进行审查的一部分。根据拟议框架，加密资产服务提供商（CASPs）将面临新的责任，包括评估协议安全性、监控漏洞以及保护客户免受可识别风险的影响。需要注意的是，这些建议并非具有约束力的规则，它们将作为欧盟委员会评估是否需要修订MiCA以涵盖目前监管范围之外活动的参考依据。

加密平台何时需为DeFi损失承担责任？

法国的提案侧重于那些积极连接客户与去中心化协议的受监管中介，而非对去中心化应用程序本身施加统一的许可要求。目前，MiCA排除了在完全去中心化且无中介参与的情况下提供的加密资产服务。法国当局认为，为客户访问此类服务的受监管平台仍应对其建立和维护连接的方式承担责任。“如果平台积极促成了客户的访问，则应对影响客户的某些事件负责”，当局表示。平台被期望在连接客户至DeFi协议之前进行尽职调查，并持续监控安全弱点及可疑活动。

拟议框架还支持对协议和智能合约进行认证。如果平台进行独立评估并提供增强的风险披露，它们仍可提供对未认证应用程序的访问权限。相关要求将完全适用于大型CASPs，而小型提供商则承担成比例的义务。这一辩论紧随马耳他此前关于保留集中式控制的DeFi协议是否应纳入MiCA范围的审查之后，表明了监管机构对连接用户与去中心化市场的中介机构日益增长的关注。

投资者启示

让平台对某些DeFi事件负责，可能会增加提供集成借贷、兑换或收益服务的交易所的合规和法律成本。这也可能鼓励平台限制访问他们认为难以评估或监控的协议。

DeFi合规是否会成为竞争壁垒？

协议评估、持续监控和安全认证将为整合去中心化金融应用程序的平台带来经常性成本。大型交易所可能通过专门的合规、区块链分析和安全团队更好地吸收这些要求。小型提供商可能面临更大的压力，不得不限制其产品或依赖认证的协议。因此，该框架可能有利于那些能够展示更强安全控制的成熟平台和协议开发者，尽管认证并不能消除智能合约或运营风险。

对于非托管钱包开发商，法国反对 blanket 认证要求。相反，当局更倾向于对集成DeFi功能的高级钱包产品实行自愿认证。这种区别将在保持基本自我托管较轻监管方式的同时，对积极引导客户资金进入DeFi应用的中介机构施加更大的责任。

为何法国希望加强欧洲证券和市场管理局（ESMA）的监督？

法国还支持将对重要加密资产服务提供商的直接监督权从国家监管机构转移至欧洲证券和市场管理局（ESMA）。根据MiCA第85条，当某CASPs在日历年内平均每天拥有至少1500万活跃欧盟用户时，被归类为“重要”机构。法国提议降低这一门槛，并考虑其他指标，包括托管资产规模、业务风险和集团复杂性。这些变化可能会将更多的交易所和机构加密业务纳入集中的欧洲监督之下，减少成员国之间监管待遇的差异。ESMA已经加强了对授权提供商的审查力度。

投资者启示

降低重要性门槛可能会使更多加密企业暴露于增强的欧洲监管之下。监管规模可能会越来越影响市场准入，特别是对于在多个欧盟司法管辖区运营的平台的。

MiCA下还可能发生哪些变化？

法国当局还希望欧盟重新考虑其参考资产代币（ARTs）的框架，这是一种稳定币类别，涵盖引用多种资产或资产组合的代币。由于在当局审查之时没有ART发行商获得MiCA授权，法国提议审查现有框架是否具有商业适宜性，并调整电子货币代币规则以适应多币种稳定币。

提案还涉及跨司法管辖区的稳定币发行、监管合作，以及更清晰的质押、加密借贷和借款规则。更广泛的审查紧随欧盟委员会在5月发起的咨询之后，旨在就扩展MiCA至去中心化金融和其他新兴加密活动征求行业反馈。欧盟委员会必须在2027年6月30日前向欧盟立法者提交关于MiCA应用的报告，并可能附带立法提案。在修正案正式通过之前，法国的建议并未确立新的责任义务。其商业影响将取决于欧盟委员会推进哪些条款，以及欧盟立法者最终如何定义受监管DeFi中介的责任。

投资者启示

2027年6月的审查是下一个主要的立法里程碑。投资者应将拟议的监管变化与现有要求区分开来，特别是在评估交易所、稳定币发行商和DeFi服务提供商的监管风险时。