比特币年内下跌23%而油价飙升79%，摩根大通仍将其列为未来十年首选资产

10月21日（星期三），比特币交易价格为83,411美元，24小时内上涨2.51%，但仍低于一年前水平的23%。原油价格接近每桶110美元，且美联储重新进入加息周期，这对风险资产构成了压力。在过去12个月中，布伦特原油价格上涨了79%，标普500指数上涨了15%，而黄金价格基本持平。在四大资产类别中，只有比特币表现低迷。然而，摩根大通资产管理公司刚刚将其评为未来十年回报率最高的资产。

那么，究竟是什么拖累了比特币的价格？市场需要发生哪些变化才能扭转局势？

比特币与石油、股票和黄金：一年间发生了什么变化？

石油市场发生了巨变。受2026年大部分时间伊朗战争中断霍尔木兹海峡航运的影响，布伦特原油在2025年10月21日收盘价为每桶61.32美元，而目前交易价格约为110美元。比特币则走势相反。它在2025年10月6日创下126,080美元的历史纪录，目前较该纪录下跌了34%。

连接这两者的纽带是通货膨胀。美国劳工统计局于10月14日报道，9月份消费者物价同比上涨3.7%，其中汽油价格单月涨幅高达9.1%。美联储已在9月16日完成了一次25个基点的加息，将目标利率区间上调至3.75%-4%。与此同时，10年期国债收益率在过去一年中从3.96%上升至5.12%。

当现金和债券能提供5%的收益时，一种不产生任何利息的硬币必须付出更多努力才能吸引买家。股票有盈利作为支撑，而比特币没有。

发现：石油、收益率和清算堆积的压力正作用于比特币

摩根大通的比特币预测基于什么？

摩根大通在其2027年《长期资本市场假设》报告中预测，比特币未来十年的年化回报率为10%，这是该行报告中最高数值，高于美国房地产信托基金（8.2%）、美国大盘股（7.5%）和黄金（5.5%）。这也是该行报告发布31年来首次包含比特币预测。Strategy公司的迈克尔·塞勒（Michael Saylor）在数小时内通过X平台分享了这一表格。

报告的细节部分并不那么乐观。报告还列出了牛市情景下的年均16.6%回报率和熊市情景下的负11.2%回报率，基准起始点为9月底的83,000美元。复利计算至2036年，大致结果如下：

• 基准情景：每枚比特币215,000美元。
• 牛市情景：每枚比特币386,000美元。
• 熊市情景：每枚比特币25,000美元。

这一范围源于预期的每年55%波动率，是黄金17.2%波动率的三倍以上。作者称其为“投机性资产和对冲货币宽松的工具”，并暂时将其排除在主投资组合模型之外。

“对冲货币宽松”这一表述是关键所在。摩根大通的逻辑前提是美联储必须在某个时刻停止加息，这使得故事又回到了石油问题上。

比特币价格：美联储会议前哪些价位至关重要？

阻力位（天花板）：84,146美元至84,352美元，即10月12日至14日的高点区域。

下一个目标位：87,220美元，即上一次主要波段高点。

第一支撑位（地板）：82,563美元至82,850美元，这是一次波段低点，也是比特币刚刚收盘突破的旧阻力位。

关键支撑位（真实地板）：80,394美元至80,796美元，此处波段低点与50日指数移动平均线（EMA）交汇。

在牛市情景下，若达成美伊协议导致油价下跌，比特币将在美联储10月27日至28日会议前突破87,220美元。在基准情景下，随着新闻头条的起伏，比特币将在80,394美元至84,352美元之间震荡。在熊市情景下，若协议再次受阻导致布伦特原油突破111美元，比特币将跌破80,394美元，下一个目标位将是位于76,116美元的200日EMA。

一年前，比特币刚刚创下纪录，而油价仅为61美元。如今两者均已反转，而摩根大通所预测的10%回报率，只有在油价也发生反转时，才显得触手可及。