核心要点

尽管季度盈利强劲，通用汽车（GM）股价仍下跌5%

汽车制造商授权200亿美元的新股回购计划

不断上升的成本和生产中断令投资者担忧

财报亮点：利润增长22%，宣布200亿美元回购计划

10月20日，通用汽车（NYSE: GM）报告第三季度调整后营业利润同比增长22%，并宣布了一项新的200亿美元股份回购计划，但其股价仍下跌近5%。周二交易期间，该股在78.67美元附近波动，跌幅约为4.9%。投资者关注的焦点并非该公司强劲的财务结果，而是不断攀升的制造成本和生产中断问题。

根据通用汽车官方发布的财报，第三季度营收达到500.2亿美元，较去年同期增长2.9%；调整后利息、税项、折旧及摊销前利润（EBIT）增加21.6%，至41.1亿美元。

该公司实现每股收益3.70美元，较去年同期的2.80美元大幅增长32.2%。归属于股东的净利润达到33.4亿美元，而去年同期为13.3亿美元。此外，得益于北美地区盈利性车辆业务的支撑，通用汽车实现了58.8亿美元的调整后汽车自由现金流，同比增长40%。

在完成此前60亿美元的授权后，公司同时批准了一项新的多年期200亿美元股份回购计划。截至9月底，通用汽车流通股为8.49亿股，低于2024年底的9.95亿股。积极的回购措施表明，通过减少流通中的股票数量，股票回购如何提升每股收益。然而，新的授权并不意味着通用汽车已经购买了价值20亿美元的股票。该计划没有到期日，且可以暂停或取消。

为何盈利强劲，通用汽车股价却逆势下跌？

投资者似乎越来越担心该公司到2027年的盈利能力。通用汽车将全年调整后EBIT的预期范围从之前的140亿-160亿美元收窄至145亿-155亿美元。调整后每股收益的指导区间现为12.75-13.75美元。

虽然两项预测的中值略有上升，但该公司面临钢铁、铝材、物流和计算机芯片等支出的增加。大宗商品和物流压力今年可能总计约20亿美元，如果成本保持高位，2027年也可能面临类似的暴露风险。

挑战也延伸至生产领域。通用汽车预计，在为新设计的雪佛兰Silverado和GMC Sierra皮卡改造工厂时，会出现临时停工，这将减少近期的卡车交付量。油价上涨加剧了这些压力，不仅增加了运输费用，还可能影响消费者的购车偏好。

这些担忧出现在更广泛的市场波动之中，投资者日益关注通货膨胀、借贷成本以及企业盈利指引。

通用汽车股价能在2027年复苏吗？

首席执行官玛丽·巴拉对公司长期前景保持乐观，她强调了重新设计的皮卡车型、运营效率的提升以及软件收入的扩展。在其致股东信中，巴拉表示，通用汽车预计到2026年，与软件和服务相关的递延收入将达到75亿美元左右。

公司还预计，明年其皮卡车型中Super Cruise系统的采用率将增加四到五倍。尽管通用汽车的现金流生成能力有所改善，这与一些资本密集型企业的融资困境形成对比，但仅靠更强的流动性并不能消除运营风险。